最新記事

金融

イタリア国債の混乱、債券市場で「世界的流動性危機」の前兆か

2018年7月6日（金）13時03分

７月３日、５月末にイタリア国債市場が一時大きく混乱して価格形成に支障が生じた一因は、長年にもわたる世界的な債券取引の縮小にある。写真は２０１１年、ワルシャワで撮影（２０１８年　ロイター/Kacper Pempel）

５月末にイタリア国債市場が一時大きく混乱して価格形成に支障が生じた一因は、長年にもわたる世界的な債券取引の縮小にある。また投資家の話では、イタリアの事態は今後債券市場で史上最大級の機能不全が起きる前兆かもしれないという。

問題は過去１０年間、あらゆる債券市場で流動性が低下してきたことだ。その理由としては、２００８年の金融危機以降に導入された新たな規制の影響と、主要中央銀行による大規模な債券買い入れ（量的緩和＝ＱＥ）が挙げられる。

流動性の枯渇は既に近年、新興国債や高利回り債の動揺を誘ってきた。ただ今回のイタリアの出来事は、厚みがあって歴史的に安定していた西側諸国のソブリン債でさえ、大混乱に見舞われた際にはいつでも取引ができない状態になることが証明された。

ＢＮＰパリバのファンドマネジャー、アルノー・ギヨーム・ラミー氏は「イタリアで起きたことからポートフォリオマネジャーは、流動性が相当な代償を伴ってやってくるものだと教わった」と述べた。

債券取引プラットフォームを運営するマーケットアクセスの子会社トラックスのデータに基づくと、１４年６月に１兆２９００億ユーロだったユーロ圏国債の出来高は、今年６月時点で６７６０億ユーロと半分近くに目減りした。

一方で売買気配値のスプレッドはなお低水準とはいえ拡大している。ユーロ圏で最も活発に取引されるドイツ１０年債ですら、１３─１５年まで０．０５─０．１ユーロだったスプレッドは、足元で０．１５─０．３０ユーロに開いた。

スプレッド拡大の一部は、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１５年以降実施してきたＱＥによってもたらされた。このためＱＥが年末に打ち切られれば、流動性は改善するとの見方が多い。実際、米国債はＱＥ終了後流動性が増えているもようだ。米証券業金融市場協会（ＳＩＭＦＡ）の集計では、今年１─５月の米国債の１日当たり平均の出来高は、前年同期比４．７％増の５５４３億ドルだった。

しかしより幅広く見れば、流動性の枯渇は規制強化というもっと大きな問題が引き起こしている。０９年にまとめられた新銀行自己資本規制バーゼルＩＩＩにより、銀行は引き受けるリスクに対する資本手当ての拡充が必要となり、手元に債券を保有して取引の円滑化を担う「マーケットメーク」業務をコスト負担増大の面から事実上縮小せざるを得なくなったからだ。

多くの市場関係者は、この流れが債券市場の基盤を弱めたとみなす。そうした中で５月２９日、イタリア国債への買い需要が消滅し、気配値スプレッドが通常の０─５ベーシスポイント（ｂｐ）から一時３０ｂｐまで急拡大した。

次のページ急減する在庫玉
今、あなたにオススメ

関連ワード

ニュース速報

ビジネス

EXCLUSIVE-中国ＢＹＤの欧州第3工場、スペ
2025.10.14

ビジネス

再送-ロシュとリリーのアルツハイマー病診断用血液検
2025.10.14

ワールド

仮想通貨が一時、過去最大の暴落　再来に備えたオプシ
2025.10.14

ワールド

アルゼンチン中間選挙、米支援でも投資家に最大のリス
2025.10.14
ニュース速報一覧
今、あなたにオススメ
MAGAZINE
特集：中国EVと未来戦争
特集：中国EVと未来戦争
2025年10月14日号（10/ 7発売）

バッテリーやセンサーなど電気自動車の技術で今や世界をリードする中国が、戦争でもアメリカに勝つ日

メールマガジンのご登録はこちらから。
人気ランキング
  • 1
    お腹の脂肪を減らす「8つのヒント」とは？...食事以外の「2つの隠れた要因」が代謝を狂わせていた
  • 2
    中国人が便利な「調理済み食品」を嫌うトホホな理由とは?
  • 3
    メーガン妃の動画が「無神経」すぎる...ダイアナ妃をめぐる大論争に発展
  • 4
    車道を一人「さまよう男児」、発見した運転手の「勇…
  • 5
    かばんの中身を見れば一発でわかる！「認知症になり…
  • 6
    筋肉が目覚める「6つの動作」とは？...スピードを制…
  • 7
    連立離脱の公明党が高市自民党に感じた「かつてない…
  • 8
    1歳の息子の様子が「何かおかしい...」 母親が動画を…
  • 9
    ウィリアムとキャサリン、結婚前の「最高すぎる関係…
  • 10
    あなたの言葉遣い、「AI語」になっていませんか？...…
  • 1
    かばんの中身を見れば一発でわかる！「認知症になりやすい人」が持ち歩く5つのアイテム
  • 2
    悲しみで8年間「羽をむしり続けた」オウム...新たな飼い主との「イケイケなダンス」姿に涙と感動の声
  • 3
    お腹の脂肪を減らす「8つのヒント」とは？...食事以外の「2つの隠れた要因」が代謝を狂わせていた
  • 4
    【クイズ】日本人が唯一「受賞していない」ノーベル…
  • 5
    中国人が便利な「調理済み食品」を嫌うトホホな理由…
  • 6
    ロシア「影の船団」が動く──拿捕されたタンカーが示…
  • 7
    ベゾス妻 vs C・ロナウド婚約者、バチバチ「指輪対決…
  • 8
    ウクライナの英雄、ロシアの難敵──アゾフ旅団はなぜ…
  • 9
    時代に逆行するトランプのエネルギー政策が、アメリ…
  • 10
    トイレ練習中の2歳の娘が「被疑者」に...検察官の女…
  • 1
    「最悪」「悪夢だ」 飛行機内で眠っていた女性が撮影...目覚めた時の「信じがたい光景」に驚きの声
  • 2
    かばんの中身を見れば一発でわかる！「認知症になりやすい人」が持ち歩く5つのアイテム
  • 3
    「大谷翔平の唯一の欠点は...」ドジャース・ロバーツ監督が明かすプレーオフ戦略、監督の意外な「日本的な一面」とは？
  • 4
    カミラ王妃のキャサリン妃への「いら立ち」が話題に.…
  • 5
    増加する「子どもを外注」する親たち...ネオ・ネグレ…
  • 6
    悲しみで8年間「羽をむしり続けた」オウム...新たな…
  • 7
    バフェット指数が異常値──アメリカ株に「数世代で最…
  • 8
    「日本の高齢化率は世界2位」→ダントツの1位は超意外…
  • 9
    数千円で買った中古PCが「宝箱」だった...起動して分…
  • 10
    お腹の脂肪を減らす「8つのヒント」とは？...食事以…
トランプ2.0記事まとめ
日本再発見 シーズン2
CHALLENGING INNOVATOR
Wonderful Story
MOOK
ニューズウィーク日本版別冊
ニューズウィーク日本版別冊

好評発売中