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金融想定外なトランプ相場 ディープラーニング活用のAIファンドも混乱
2016年11月25日（金）10時21分
１１月２３日、金融市場で人工知能を活用したファンドが増えており、膨大な過去データやディープラーニングを使った株価予測への期待は高いが、今回の「トランプ相場」における成績はファンドによってまちまちだ。東証で１０日撮影（２０１６年 ロイター／Toru Hanai）
金融市場でＡＩ（人工知能）を活用したファンドが増えている。膨大な過去データやディープラーニング（深層学習）を使った株価予測への期待は高い。ただ、今回の「トランプ相場」における成績はファンドによってまちまち。人間も振り回される乱高下相場では、ＡＩも例外ではなかったようだ。
これで１勝１敗
「最初の試練だった」──。シンプレクス・アセット・マネジメントの野村至紀ディレクターは落胆の色を隠さない。日本時間９日、米大統領選でトランプ氏の優勢が明らかになると、日経平均<.N225>は一時１０００円を超える急落。前日に買いシグナルを出していた野村氏が手掛けるＡＩファンドは損失を被った。
翌１０日、損失はさらに拡大する。９日の値動きを取り込んだ野村氏のＡＩファンドは売りシグナルを出したが、非情にも日経平均は今年最大の上昇となる１０２９円高と急反騰。２日間の損失は２％強となった。
野村氏のＡＩファンドはＴＯＰＩＸ先物の過去一定期間の値動きを学習し、約１４０兆通りの組み合わせから最適な解を導き出す。ただ、今回の米大統領選後の値動きは予測できなかった。
突発的なイベントに対し、同氏のファンドが必ずしも負けているわけではない。多くの投資家が予想していなかった今年６月のブレグジット（英国国民投票での欧州連合離脱決定）。野村氏のＡＩファンドは事前に売りシグナルを出し、結果、１日で３％を超すリターンを確保した。
「これで１勝１敗だ。米大統領選ではうまくワークしなかったが、今後はこのような荒い値動きへの対応力を高めるように、ＡＩプログラムの改善に取り込んでいきたい」と、野村氏は意欲をみせる。
「ブラックボックス」の面も
今年３月末、三菱ＵＦＪ信託銀行が立ち上げたＡＩファンドは、高配当の現物株を保有する一方、ＡＩモデルでヘッジ比率を算出し、配当利回り以上の安定的なパフォーマンスを目指している。
今回の米大統領選に向けては、ＡＩモデルが前日にフルヘッジのシグナルを出し、「米大統領選当日の日本株の急落による損失は回避できた」と岡本訓幸チーフファンドマネージャーはいう。
もっとも同ファンドでは月の約半分でフルヘッジしているといい、米大統領選でのトランプ氏勝利を予見してヘッジ比率を高めたわけではない。加えて「事後的には解釈できることもあるが、なぜＡＩモデルがフルヘッジの指示を出したのか正確に把握することは難しい」（岡本氏）と述べる。
三菱ＵＦＪ信託銀行のＡＩモデルにはディープラーニング（深層学習）が使われている。人間の脳をモデル化したニューラルネットワークの規模を拡大し、膨大なデータから有用な規則や判断基準などを抽出するシステムだ。
東京大学・工学系研究科教授の和泉潔氏によれば、ディープラーニングに対し、「どのデータが作用したのかを把握できるケースもあるが、わからない場合も多い。特に複雑な要素が絡み合う金融市場の場合、ＡＩが最適とはじき出した組み合わせに対して合理的な説明がしづらい」という。
それゆえ、顧客や上司に「説明責任」がある運用担当者は、ＡＩファンドを敬遠することも少なくない。国内生保の運用担当者は「結果的にはパフォーマンスが良いのかもしれないが、現時点ではＡＩファンドがなぜその投資戦略を採用したのかという理由がわからないと資金を出す気にはなれない」と漏らす。
安定相場で力を発揮
ＡＩファンドがその実力を発揮するのは、長期のパフォーマンスや安定した相場においてだ。
２０１０年に発表されたＲ．シューメイカー氏らの研究発表によれば、２００５年１０月２６日─１１月２８日の５週間において、Ｓ＆Ｐ５００銘柄のファンドの取引結果を調べたところ、ＡＩが運用するファンドがプラス８．５％となり、人が手掛けるファンドのパフォーマンスを上回ってトップになったという。
シンプレクスのＡＩファンドでも過去２５年間において、月間の勝率は６割。平均リターンは２％だ。一方で負けた月の平均損失は１％程度。年率ベースでは７％のリターンを目標に掲げている。
三菱ＵＦＪ信託のＡＩファンドでも２００８年─１５年までの全年度でプラスとなり、年度別の平均リターンは８．４％だ。
「ＡＩ運用は、例えると飛行機におけるオートパイロット」と東大の和泉氏は指摘する。上空での安定的な飛行、すなわち金融市場においてボラティリティの小さい凪（なぎ）の状態では大量データの取り込みやスピードの面でＡＩが勝るが、「いざ嵐が来たり、離着陸のような局面ではまだ人間にはかなわない」という。
とはいえ、今回の「トランプ相場」の大変動を人間が読み切ったわけではない。より予測精度の高い運用手法は何か──。将棋や碁のように、ＡＩと人間が切磋琢磨していくことが期待されている。
(杉山容俊 編集：伊賀大記)
［東京 ２４日 ロイター］
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