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日本経済

市場の円高株安は「日銀プレー」の巻き戻し、緩和見送りに評価も

市場に与える効果が最大化されるタイミングで追加緩和を決定することが重要

2016年5月2日（月）11時55分

４月２８日、日銀の追加金融緩和見送りで進んだ円高・株安は、いわゆる「日銀プレー」の巻き戻しだ。日銀（２０１６年　ロイター／Thomas Peter）

　日銀の追加金融緩和見送りで進んだ円高・株安は、いわゆる「日銀プレー」の巻き戻しだ。失望ムードに広がりはなく、市場では現状維持決定を評価する声も少なくない。

　実体経済に対する追加緩和の効果に期待しにくいなか、市場に最大限のインパクトを与えることのできるタイミングは今回ではなかったとの指摘が出ている。

「失望ムード」はあくまで一部

　日銀の現状維持決定を受け、２８日の日経平均<.N225>は後場に入り６００円を超す下落。前場高値からは９００円以上の下げとなった。ドル／円も１１１円台後半から一時１０８円台前半へ、３円を超える円高が一気に進んだ。

　株式市場で後場に最も下落したのは銀行や証券、保険など金融セクター。追加緩和期待の盛り上がりとともに買われたセクターで、「予想外の追加緩和見送りで海外短期筋などが売りに転じた」（大手証券トレーダー）という。

　しかし、市場全体に「失望ムード」が広がっているわけではない。「熊本地震による被災地オペを除くと予想通り」（東海東京証券チーフ債券ストラテジストの佐野一彦氏）との声も出ている。日銀追加緩和を見込んでいた短期筋にとっては見込みはずれの結果となったが、足元の株安・円高は、あくまで彼らのポジションの巻き戻しだ。

　実際、４月６─１２日にロイターがエコノミストやアナリスト１６人を対象に行ったアンケート調査では、今回の追加緩和予想は５割と予想は半々に分かれていた。今回の追加緩和決定が市場の完全なコンセンサスになっていたわけではない。

　さらに追加緩和を見送ったことを評価する声も市場には少なからずある。「見送れば失望、追加緩和決定でもサプライズがなければ材料出尽くし。いずれにせよ日銀プレーの巻き戻しで円高・株安が進んだ可能性が大きい。そうなれば緩和限界論の勢いが増すことは明らか」とＳＭＢＣ日興証券のチーフ株式ストラテジスト、阪上亮太氏は話す。

期待高まらぬ追加緩和の経済効果

　ただ、追加緩和見送りを評価する声が挙がるのは、経済や物価に対する追加緩和の効果への期待の低さの裏返しでもある。

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