外債積み増し、国内債は横ばいで長期化を継続＝大同生命・下期運用計画

　１０月２５日、大同生命保険は、２０１６年度下期の一般勘定資産の運用計画について、国内債券については残高を横ばい程度とする一方で、利息収入の確保を目指して外債を残高ベースで積み増す方針を明らかにした。写真は各国の紙幣、１月撮影（２０１６年　ロイター/Jason Lee）

［東京　２５日　ロイター］ - Ｔ＆Ｄ保険グループの大同生命保険は、２０１６年度下期の一般勘定資産の運用計画について、国内債券については残高を横ばい程度とする一方で、利息収入の確保を目指して外債を残高ベースで積み増す方針を明らかにした。

２０１６年度上期の実績では、取引による残高増減ベースで、国内債券が６００億円増加、国内株式が横ばい、外国株式が４００億円減少、貸付は１００億円の増加した。一方、外債投資はヘッジ外債とオープン外債を合せて１５００億円の増加となった。

２０１６年度上期の実績について「こういう金利環境なので、正直なところ国内債は買いづらいが、資産・負債のデュレーション・ギャップの状況も踏まえ、当面は国内金利が上昇しないとの予測に基づいて、前倒しで購入した」と大同生命保険・執行役員の沖田芳弘氏は語る。

２０１６年度下期については、償還見合いで国内債券を購入する方針を明らかにした。

大同生命の一般勘定・資産残高は２０１６年６月３０日時点で６兆０９０５億円。うち外貨建て資産は１兆４０５１億円。

９月末時点で、大同生命の外債に対するヘッジ比率は、約９割、外貨建て資産全体に対するヘッジ比率は約８割。２０１６年度下期については、米大統領選や米金融政策など、イベントリスクを受けて、一時的に円高に振れた場合には、機動的にヘッジ比率を下げる予定だ。

ドル建て資産のヘッジコスト（ドル調達コスト）上昇への対応策として、沖田氏は、オープン外債に加え「スプレッドの獲得が期待できる外国社債や地方債」などに引き続き投資していくスタンスを明らかにした。

ドル／円相場については、大統領選などのイベントリスクがあるため、１６年下期のドル／円相場のレンジの下限を９５円と予想する。

最大のリスクシナリオとして、米大統領選の結果を受けて、高値圏にある米国株が崩れ、リスク回避が広がり、ドル安／円高が進行し、日本株に下押し圧力がかかることも想定する。

日本株については横ばいないしは小幅に増加させる予定で「下期に向けては企業業績の回復期待が強まっていくと見ている」（沖田氏）という。

国内公社債のデュレーションは、２０１６年３月末時点の１０．１年から、同９月末には１０．４年に長期化した。

デュレーションの長期化について、沖田氏は「償還分の一部を超長期債に再投資することで、緩やかながらも長期化を進めている」と述べた。

２０１６年度下期の相場見通し（レンジと年度末）は以下の通り。

日本国債１０年物利回り　マイナス０．１０―プラス０．１０％

（年度末　０．００％）

米国債１０年物利回り　　１．４０―２．００％（年度末１．７０％）

日経平均　　　　　　　　１万５０００―１万９０００円（年度末１万７５００円）

ドル／円相場　　　　　　９５―１１０円　（年度末１０５円）

ユーロ／円相場　　　　　１００―１１７円　（年度末１１０円）

(森佳子、リサ・トワロナイト)