人民元建て債券、外国人投資家の関心薄れる ドルのプレミアム縮小で

　７月３０日、人民元フォワード市場で元に対するドルのプレミアムが縮小しており、このところの元高にもかかわらず、外国人投資家の中国債券への関心が低下している。２０２２年２月撮影（２０２５年　ロイター／Florence Lo）

[上海 ３０日 ロイター] - 人民元フォワード市場で元に対するドルのプレミアムが縮小しており、このところの元高にもかかわらず、外国人投資家の中国債券への関心が低下している。

外国人投資家は２０２３年終盤から元建て債券を着実に買い進めてきた。人気の取引戦略は為替ヘッジ付きスワップを通じて短期の元建て銀行債券を購入し、米国債を上回る高い利回りを得ることだった。

しかし、元のフォワード相場が上昇したため、こうした利回りは低下し、元建て債券の魅力は薄れた。１年物ドル／人民元スワップは昨年１０月以来の高水準付近で推移している。

外国人投資家は６月、中国のオンショア元建て債券を２カ月連続で売り越した。特にインターバンク市場における短期債務商品である譲渡性預金証書（ＮＣＤ）が７３０億元（１０１億８０００万ドル）の売り越しと、６月の流出額全体の６０％を占めた。

１年物の元フォワード相場は３０日、スポット相場の１ドル＝７．１７６７元に対して、６．９９８２元。インプライドイールドは約２．４８％となっている。

スワップ市場で取得した元で１年物ＮＣＤに投資すると、リターンは合計で約４．１％と、米国債利回りとほぼ同水準になる。以前は、この戦略で米国債利回りよりも約９０ベーシスポイント（ｂｐ）高い利回りが得られた。