止まらぬ原油安、株安の追い打ちで膨らむリセッション懸念

　その一方で、経済が低調で先の読めない時期に石油価格が非常に低くなると、どのような悪影響があるのか、ということは分かりにくい。

　だがアナリストらは、企業はコスト削減分を投資に回さず、消費者も節約分を消費拡大ではなく債務返済に充てることを選んでいる、と指摘する。

　「燃料価格の低下が、企業・家計の支出増大に回っているという証拠は、これまでのところほとんど見られない」と語るのは、ＮＮインベストメント・パートナーズ（ブリュッセル）で上級ポートフォリオマネジャーを務めるロバート・デービス氏。

　「むしろ、家計は用心深く燃料費の節約分を債務の返済に回しているように見える。すると、燃料価格の低下は消費ブームを支えるのではなく、単にデフレをもたらすということになる」と同氏は語る。

　さらに、石油価格の低迷が長引いているせいで、石油会社では膨大な評価損が発生しており、エネルギー関連企業の破綻が生じた場合の連鎖的な悪影響への懸念も提起されている。

原油と株の同時安

　原油価格とアジアの主要株式市場のトレンドを少し見てみよう。

　２００７年と２００８年に原油価格が１３７％上昇すると、アジア地域におけるコモディティ輸入国である韓国、日本、香港の株価指数は、３２％─５８％下落した。

　その後、２０１４年６月から２０１５年４月にかけてブレント原油が４５％下落すると、日本、韓国、香港の株価は１０─１９％上昇した。

　オーストラリアやマレーシアなどコモディティ輸出国を含む、より範囲の広い株価指数であるＭＳＣＩ（日本を除くアジア太平洋株指数）は、５．３％上昇している。

　だが２０１５年末以降、原油価格と株価は同じ方向で推移している。石油価格がほぼ４０％下落して１バレル２９ドル以下になるとともに、日経平均、香港ハンセン指数、韓国の総合株価指数はいずれも９─１４％下落した。

　これら３つの指数は現在、ブレント原油と約８５─９０％の相関を示している。

材料は燃え尽きたか

　投資家の株式市場からの撤退の副産物としてドルが強力に買われ、ドルの主要６通貨に対するドル指数は過去３カ月で４．４％上昇した。