マイナス金利解除、市場は冷静に受け止め 日銀一巡で関心は米政策に

　３月１９日、日本銀行は金融政策決定会合の結果を発表する。日銀本店前で１８日撮影（２０２４年　ロイター/Kim Kyung-Hoon）

Noriyuki Hirata

［東京　１９日　ロイター］ - 日本銀行は１９日、マイナス金利の解除などの政策修正を正式に発表した。金融市場では、事前の観測報道におおむね沿う内容として、冷静な受け止めが目立つ。総裁会見も無難に通過したとの見方は多い。関連イベントが一巡したことで、市場の関心は米金融政策に移る。

日銀は、マイナス金利の解除のほか、長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、ＹＣＣ）の撤廃、上場投資信託（ＥＴＦ）の新規買い入れ停止などを決めた。市場では、観測報道を受けた政策修正の織り込みが進んでいたことから「おおむね織り込み済みで、出尽くしの反応」（国内運用会社のファンドマネージャー）となった。

日銀が政策金利を引き上げるのは１７年ぶりで、０７年２月以来となる。政策の大転換の局面にありながら、相場変動は限られた。市場では「事前に十分に周知された上での決定で、市場は混乱を避けることができた。日銀のコミュニケーション力が強力だった」（サクソバンクグループのチャル・チャナナＦＸ戦略責任者）との見方が聞かれた。　

日銀の会合結果を受けて、国債先物は一時小幅マイナスに沈んだ後、上昇に転じた。「緩和的な金融環境の継続や国債買い入れの維持など、金利の急上昇を回避するという日銀の方針が示されたことが要因だ」と、ニッセイ基礎研究所の上野剛志上席エコノミストは指摘する。

ドル／円は発表を受けて上下。その後、節目の１５０円を上回った。大和証券の多田出健太チーフ為替ストラテジストは「日銀が今後、円安を修正するほどタカ派色を強めていくことはないとみている」と話す。政策修正を継続するという方向感は円高要因だが「そのペースは極めて鈍い。日銀側の要因で円相場が水準を切り上げていくのは難しいと思う」という。

日経平均は、前日終値を挟んだ上下動の後、高値引けとなり４万円を回復した。三菱ＵＦＪアセットマネジメントの石金淳チーフファンドマネジャーは、イベント通過の安心感はあるものの、目先の日経平均は高値圏でもみ合いが続くとみている。

「年初からの上昇による過熱感がまだ完全に払拭されたわけではなく、しばらくは底堅さを維持しつつも積極的に上値を追う展開にはならないだろう。次の上昇基調に向けての値固めの動きとなりそうだ」と予想する。

＜総裁会見は無難通過＞

為替の円安基調が強まる中、植田和男総裁の記者会見はタカ派イベント化が警戒されたが、会見中のドル／円の変動は限られた。

りそなホールディングス市場企画部の石田武ストラテジストは「ニュートラルな利上げ」と指摘する。１度も「利上げ」とは言わず、一方で新たな枠組みの名称を問われた際には「普通の金融調節」と説明し、「緩和」との言葉は使わなかった。

今後の利上げ時期を巡るヒントとしては、基調的なインフレ率の上昇が一つの目線として示された。しんきんアセットマネジメント投信の藤原直樹シニアファンド・マネージャーは、足元のインフレ率を分解すると輸入物価が過半となり、基調的なインフレ率は１％に満たないとの試算もあるとして「まだ距離がありそうだ」との見方を話す。

日銀を巡るイベントが一巡したことで、市場の関心は１９―２０日開催の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）に移る。ＦＯＭＣではメンバーによる政策金利見通しで年内の利下げが２回に減って早期利下げ期待が後退すれば米株安となりかねないが、その場合でも「日本株にとっては円安がある程度、下支えになるだろう」と、しんきんＡＭの藤原氏は話している。