日経平均12連騰、安倍相場最長タイ 業績期待と海外勢の買いで

　１０月１８日、日経平均株価が１２営業日連続上昇となり、２０１５年５月１５日─６月１日につけた「アベノミクス相場」の最長記録に並んだ。渋谷区で９月撮影（２０１７年　ロイター/Toru Hanai）

［東京　１８日　ロイター］ - 日経平均株価<.N225>が１２営業日連続上昇となり、２０１５年５月１５日─６月１日につけた「アベノミクス相場」の最長記録に並んだ。高度経済成長が始まった当時の１４連騰に接近しているが、背景には世界的な株高傾向の下で、企業業績の拡大期待や衆院選での与党勝利を織り込み、海外投資家が買い越しに転じていることがある。ただ、過熱感もあり、短期的な株価調整への警戒感もある。

＜決算発表に高まる期待＞

連騰中の個別株の騰落率をみると、日経平均を構成する２２５銘柄うち、上昇率トップは住友金属鉱山<5713.T>の１４．４％。堅調な商品市況に伴う業績期待が買い材料になったという。今週末から始まる９月中間期の企業決算発表への期待が、日経平均押し上げの一因となっている。

同期間では、外資系証券会社による投資判断・目標株価の引き上げが相次いだアドバンテスト<6857.T>や、安川電機<6506.T>など省力化投資関連銘柄、値上げによる収益改善期待が広がったアサヒ<2502.T>などビール大手などの上昇が目立っている。堅調な業績見通しを発表したＪ．フロント　リテイリング<3086.T>など小売大手も高い。

日本アジア証券のエクイティ・ストラテジスト、清水三津雄氏は、決算発表が予想通り好調なら、さらなる株高もあり得るとみる。「日経平均のＥＰＳ（１株利益）が１４７０円程度に上昇すれば、１３年以降の平均ＰＥＲ（株価収益率）の１５．５倍でみて２万２７８５円と試算できる。決算の内容次第では、２万３０００円程度までの上昇も見込める」という。

＜海外勢が買い越し転換＞

需給面では、海外投資家の買いが押し上げ要因だ。１０月第１週（１０月２─６日）の海外投資家による日本株の買い越し額（現物・先物合計）は１兆１１４８億円。特に現物は６５７５億円の買い越しで、２年５カ月ぶりの大きさとなった。

今年は海外勢の売り越し基調が続いていたが、解散、総選挙観測が強まって以降、様相が一変。現物と先物を合わせて年初来累計で６３４３億円の買い越しに転じている。「米株や一部の新興国株などが最高値を更新するなか、日本株にもグローバル投資家の買いが入ってきている」（米系投信のバリュー株担当者）という。

ただ、予想ＰＥＲ（株価収益率）などからみれば、日本株に割高サインは出てないものの、テクニカル的には短期的な過熱感も強まってきている。短期のＲＳＩ（相対力指数）は９０％を超える「買われ過ぎ」圏内で推移。騰落レシオ（東証１部、２５日平均）は１２８％台と高水準だ。

アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ジャパン取締役の寺尾和之氏は「好業績を先取りして日本株は上昇した。衆院選の与党勝利も織り込んでいる。短期的に上昇しすぎた分、今後は売りが出やすい環境になっていく」と分析。「中国共産党大会後の世界景気の動向は見極めが必要。米債務上限問題や北朝鮮リスクがあらためて取り沙汰されれば、それを口実に調整する展開が考えられる」と話す。

＜ＴＯＰＩＸは伸び悩み＞

ＴＯＰＩＸ<.TOPX>と比べても、日経平均の突出ぶりが目立つ。日経平均が１２営業日で４．９％の上昇となったのに対し、ＴＯＰＩＸは３．０％止まり。日経平均をＴＯＰＩＸで割ったＮＴ倍率<.NTIDX>は３カ月ぶりの高水準となっている。

連騰中、日経平均に対する寄与度の高いファーストリテイリング<9983.T>が９．９％高。ファナック<6954.T>が１０．０％高、ソフトバンクグループ<9984.T>が８．２％高と上昇を主導。一方、ＴＯＰＩＸ寄与度の大きい銀行株は、米長期金利の伸び悩みを背景に上値が重く、東証の銀行業指数<.IBNKS.T>は１．２％高にとどまった。

岡三証券・日本株式戦略グループ長の小川佳紀氏は「ＮＴショート（日経平均売り・ＴＯＰＩＸ買い）ポジションのアンワインドが起きたとみられ、若干いびつな上昇となったが、前週末のオプションＳＱ（特別清算指数）通過で、アンワインドが一巡した可能性がある」と指摘。ＮＴ倍率が下落に転じれば、日経平均も上昇一服になると予想する。

日経平均の連騰記録の最長は、１９６０年１２月２１日─６１年１月１１日の１４連騰。その直前に池田勇人首相（当時）の下で行われた衆院選で自民党が圧勝。高度経済成長のファンファーレが高らかに鳴り響いていた。

衆院選の投開票日後の今月２３日まで上昇が続けば新記録となるが、自民勝利を織り込んで上昇してきただけに「材料出尽くし」となる可能性もある。

日経平均が１％下落した場合に２％値上がりするように運用するＥＴＦ（上場投資信託）「ＮＦ日経平均ダブルインバース」<1357.T>の純資産総額は、設定来で最高の水準に積み上がっている。

(長田善行、平田紀之　編集：田巻一彦)