AI主導の米株高は「ドットコムバブル」と類似...バブル崩壊を警戒

FILE PHOTO: AI (Artificial Intelligence) letters are placed on computer motherboard in this illustration taken, June 23, 2023. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo

人工知能（ＡＩ）を巡る興奮に後押しされた米国株の上昇は２０年前のドットコムバブルと比較され、楽観論によって価格が再び膨らんでいるのではないかという疑問が強まっている。

ＡＩフィーバーは底堅い経済と好調な業績と相まって、Ｓ＆Ｐ５００指数を２０２２年１０月の安値から５０％以上上昇させ、ナスダック総合指数も２２年末から７０％以上値を上げている。

　

株価のバリュエーションと投資家の熱狂は世紀の変わり目のピークにはまだ達していないが、類似点はある。

ＡＩ半導体メーカーのエヌビディアなど巨大テック株の一部銘柄が現在の市場を象徴しており、１９９０年代後半の「４騎士」（シスコ、デル、マイクロソフト、インテル）を想起させる。

懸念されるのはドットコムブームと同じ結末を迎える可能性だ。わずか３年余りで４倍近くになったナスダック総合は２０００年３月のピークから０２年１０月までに約８０％下落した。同じ期間で２倍になったＳ＆Ｐ５００はこの期間に５０％近く値を下げた。

アマゾンのような一部のインターネット銘柄は生き残り、最終的には繁栄したが、他の銘柄は回復しなかった。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所のグローバル市場担当シニアストラテジスト、サミール・サマナ氏は「ＡＩで何が起こるか、誰も正確には分からない」と述べ、最終的な勝者についても同様の不確実性があると指摘した。

ＬＳＥＧデータストリームによると、ドットコムブームと同様、ＩＴ（情報技術）セクターがＳ＆Ｐ５００全体の時価総額に占める割合は３２％にまで膨れ上がり、３５％近くまで上昇した２０００年以降で最高となっている。マイクロソフト、アップル、エヌビディアのわずか３社が指数の２０％以上を占めている。

ただ、テック株はドットコムバブルのピーク時よりも割安に評価されており、予想株価収益率（ＰＥＲ）は２０００年の４８倍と比べ、現在は３１倍で取引されている。

この違いはエヌビディアと、ネットインフラを支える製品を提供するシスコのバリュエーションを見れば明らかだ。

データストリームによると、両銘柄とも急騰したが、エヌビディアの予想ＰＥＲは４０倍にとどまり、シスコは００年３月に１３１倍に達した。

キャピタル・エコノミクスのアナリストは、現在の株高は堅調な業績見通しによってもたらされており、ファンダメンタルズがより大きな原動力となっていることを示唆していると指摘する。