中国経済のV字回復は始まっている

中国での新型肺炎の広まりについてこれまで的確な見通しを示してきた鍾南山氏によれば４月いっぱいで中国での感染は終息するだろうという。そこで、５月から１２月はもともと予想されていた年率５．８％まで成長率が回復するとしよう。すると２０２０年を通してのGDP成長率は２．６％と推測できる。これが現時点で望みうる最良のシナリオである。４月初めに発表されたアジア開発銀行の予測は２．３％で、この最良シナリオに近い数字を示している。

しかし、世界では欧米や日本やインドなどが目下コロナ禍と戦っている最中で、これがいつ終息するか見通せないため、実際の成長率は最良シナリオに届かない可能性が高い。冒頭でふれた日本総研のエコノミストと日経の記者がいずれもV字回復は期待できないというのも欧米への輸出が止まることを理由に挙げている。

中国はもう輸出頼りではない

しかし、こうした予測は中国経済が欧米への輸出に依存しているというすでに時代遅れになった認識に基づいている。実際は２０１０年以降、純輸出の動向が中国経済の成長率に与える影響はかなり小さくなっている。今年の場合、仮に輸出が最悪の展開で推移したとしても中国の内需さえ回復すれば、中国経済全体としてはなんとかプラス成長になる可能性がある。

つまり、１～３月は輸出がマイナス１１．４％だったが、仮にこの状態が２０２０年を通して続くとすると、純輸出は前年の２．９兆元から４０００億元ぐらいに減る。その場合、中国のGDP成長率は２．５ポイントほど押し下げられることになる。しかし、内需が回復する最良シナリオが２．６％なので、そこから２．５ポイントを引いてもGDP成長率はプラス０．１％になる。２０２０年に欧米や日本がマイナス成長になるのはほぼ間違いないので、リーマンショックの時と同様に、中国経済がまたもや世界経済を最悪の落ち込みから救うような役割を果たす可能性がある。

さらに、中国から欧米などへの輸出が大幅に減らない可能性もある。欧米でも日本でも人々が外出を避けるなかでモノに対する需要が減るのは間違いない。しかし同時に欧米と日本のモノの生産も減っているはずである。いま中国にマスクや人工呼吸器の注文が殺到していることが示すようにむしろ中国の供給力が頼みの製品も多い。欧米や日本での需要の減少分ほどには中国からの輸出は減らないのではないだろうか。

いずれにせよ、今後このコロナ禍がどう展開するかは予測しがたい面が多い。海外での流行が中国国内に波及し、中国が第２、第３の感染爆発に見舞われる可能性もないとはいえない。そうなるとV字回復どころではなくなってしまう。