アングル：米短期金利が急騰、市場はさらに不安定化する可能性

　１０月１８日、いくつかの代表的な米短期金利が跳ね上がり、ＦＲＢが追加利上げを示唆する中で、短期金融市場が今後さらに不安定になる可能性がうかがえる。写真は米ドル紙幣。シンガポールで昨年６月撮影（２０１８年　ロイター/Thomas White/Illustration）

［ニューヨーク　１８日　ロイター］ - １８日にいくつかの代表的な米短期金利が跳ね上がり、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が追加利上げを示唆する中で、短期金融市場が今後さらに不安定になる可能性がうかがえる。

２００兆ドル相当の米金融商品の指標となっている３カ月物ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）は約２ベーシスポイント（ｂｐ）と１日としては５月以来の上昇幅を記録し、２００８年１０月以降で最も高い２．４６９％に達した。

ＬＩＢＯＲに関するトレーダーの予想を反映するユーロドル先物取引では、１２月限の価格が急落。１８日の出来高は８０万枚近くに膨らみ、第２限月としては１６年１１月にトランプ氏が大統領選に勝利して以降では、２番目の大きさとなった。

こうした動きは、多くの市場参加者を驚かせた。ジャニー・モンゴメリー・スコットのチーフ債券ストラテジスト、ギイ・ルバ氏は「きょうは短期金利が大変なことになった。簡単には分からないような金融市場の資金の回り具合と関係があるのかもしれない」と話した。

一部のトレーダーは、政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）レートと民間銀行の超過準備に適用される付利（ＩＯＥＲ）のスプレッドにも注目している。これはＦＲＢが短期金利をどれだけコントロールできているかの目安になる。

超過準備は、ＦＲＢが昨年１０月にバランスシート縮小に乗り出してから減少が続いている。

１７日のＦＦレートの平均は２．１９％で、ＩＯＥＲとの差は０．０１％ポイントまで縮まった。ニューヨーク連銀のデータによると、これは０８年の付利導入以来最低の水準だ。

アナリストの間からは、ＦＦレートがＩＯＥＲを上回り、ＦＲＢがＦＦレートを制御できなくなるのではないかとの懸念も出てきた。

もっともＦＲＢはそうしたリスクを深刻に受け止めていない。何人かのＦＲＢ当局者は、足元の短期金利上昇に関して、バランスシート縮小と超過準備減少ではなく、財務省短期証券（Ｔビル）の供給の大幅な増加が原因だとみなしている。

１７日に公表された９月２５─２６日開催の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨によると、先月のＩＯＥＲとＦＦレートの接近は急速だったが一時的だと受け止められていた。

ＪＰモルガンのエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は「われわれは、Ｔビルの供給増が短期金利を押し上げているとするＦＲＢ（の見解）に同意する。準備金の乏しさが犯人だという証拠は乏しい」と述べた。