ユーロと円のベア戦略誤算、対豪ドルで金利差影響せず

　２月１０日、日銀がマイナス金利を導入し、欧州利回りも一段とマイナスに。高利回りの豪ドルを買うのは理にかなった行動のように見えるが、金利差だけが相場の決定要因ではないことが鮮明になった。写真は豪２０ドル紙幣。２００８年１０月撮影（２０１６年　ロイター／Tim Wimborne）

［シドニー　１０日　ロイター］ - 日銀がマイナス金利を導入し、欧州の利回りも一段のマイナスとなるなか、円やユーロを売って、高利回りの豪ドルを買うのは理にかなった行動のように見える。しかし、最近の為替相場はこれとは真逆の動きを示しており、金利差だけが相場の決定要因ではないことが鮮明になった。

豪ドル／円はこの６営業日で６円近く下落し、今や２０１２年安値が視野に入っている。ユーロは１ユーロ＝１．６１００豪ドル付近で推移し、この２週間で１０豪セント上昇している。

背景にあるのは経常収支だ。経常収支は外為市場では軽視されがちだが、リスク警戒感が高まっている時期は影響力が強まることが多い。

コモンウェルス銀行（ＣＢＡ）のチーフ外為・金利ストラテジスト、リチャード・グレース氏は「経常収支は金利差よりも、為替相場の重要かつ長期的な決定材料だ」と指摘。「金利変動や、金利差と比べると、地味ではあるが、陰で影響していることがある」などとしている。

直近データによると、ユーロ圏の経常収支は年３６００億ユーロ（約４０７０億ドル）前後の黒字、日本は１７兆円（約１４８０億ドル）の黒字だ。対照的に、オーストラリアと米国は赤字となっている。

＜豪ドルに下落余地＞

アナリストらは、経常収支効果は当面は続く可能性がある、との見方を示している。豪ドルは、市場の緊張感が高く世界経済をめぐる警戒感が強い局面に売られがちなコモディティ通貨であり、先行きは暗い。

ウエストパック銀行のシニア通貨ストラテジスト、ショーン・キャロー氏は「世界のリスク許容度全般について弱気であるならば、豪ドルにはさらなる下落余地がある、ということになる」となどと指摘した。

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