株価暴落の引き金を引いた真犯人

嵐の後　ニューヨーク証券取引所に表示された５月６日のダウ終値　Lucas Jackson-Reuters

　株式市場に関する報道には、有史以来変わらない一つの真理がある。ジャーナリストは株価の動きについてもっともらしい解説をするが、市場は時にそれを嘲笑うような動きをする。この真理が今ほどあてはまる時代はないだろう。株価乱高下の理由をリアルタイムで説明せよというプレッシャーは強まる一方だが、経済記者たちは素人と同じくらい当惑している。

　５月６日の午後２時過ぎに、それは始まった。幸か不幸か経済デスクの大半は、昼食から戻っている時間帯。株価は突如、めまいを感じるほどの急降下を始めた。記者たちの目はスクリーンに釘付けになった。株式市場は時々、おぞましいと同時に心を掴んで離さないホラー映画と同じ感覚を呼び覚ますことがある。この時もまさにそうだ。

　ダウ工業株30種平均は見る間に４００ドル下げた。いや待て６００ドルだ。違う、９００ドルだ！

　１９２９年10月の「暗黒の木曜日」の再来だ。直後に流れたニュースの見出しは、「暴落。大暴落が遂に来た」。24時間報道が当たり前になって以降、信じられないほどの速度で回転するようになった経済ニュース製造機は、近年さらに加速している。現実とは思えない株価暴落を目の当たりにした数秒後には、その理由を説明しなければならない。

　ギリシャ財政危機を端緒としたユーロ急落、ＥＵ（欧州連合）諸国の足並みの乱れ......債務危機の連鎖に対する恐怖で市場は震え上がった。彼らはそう解説した。ギリシャの財政危機がいかに深刻だろうと、５月６日の２時15分に何か具体的な変化があったわけではないのだが、そんなことはお構いなしだ。ギリシャはとにかく、いちばん手近な説明材料だった。何より、経済記者ともあろうものがアメリカ株史上で最速の株価暴落を説明できないなどという甘えは許されない。

トレーダーの「太い指」説も

　だが、記録的暴落は表れたときと同じく唐突に消えてしまった。パニック的な記事があふれ出すのとほぼ同時に、株価は回復し始めた。わずか40分で７００ドル下落し、一時前日比９９８ドル安まで暴落した株価は、次の瞬間には６００ドル安まで戻し、５００ドル安、３００ドル安と急速に下げ幅を縮小した。

　再び、ニュース製造機がうなりを上げ始める。いわく、暴落の原因は「太った指」だ。某大手銀行のトレーダーが、誤ってミリオン（百万）ではなくビリオン（十億）のキーを押してしまったらしい。いや違う。別のトレーダーが、家庭用品大手プロクター＆ギャンブル（Ｐ＆Ｇ）の株を売ろうとしたのが引き金だった......。

　こうした説明は、株価の変動とほぼ同時に生産される。ギリシャで本当に何かが起こっているのかを確かめる時間的余裕はおろか、Ｐ＆Ｇの株価が他社の株価より先に下げ始めたのかどうかさえ知らないままで。

　あの暴落と急回復については、これからも山ほど説明が出てくるだろう。時間が経つほど、本当に起こったことがはっきりと見えてくる可能性もある。

　だが、たとえ暴落が始まった原因をある程度まで絞り込めたとしても、市場で爆発した奇怪なマグマの正体が説明できるとは思えない。重要なのは、なぜ暴落が始まったのかではなく、最初の小さな下落がなぜ瞬時にして雪だるま式に膨らんだのか、だ。

市場はかつてなく危険に

　最初の原因が何であれ、その影響が市場によって大きく増幅されたのはほぼ間違いない。今の市場関係者は、取るに足らない出来事にも驚くべきスピードで対処するようになっている。前にも増して高速のコンピューターと高度なアルゴリズムで武装したトレーダーによって、市場はかつてなく危険な場所になったのかもしれない。