焦点：12月の米利下げに疑問符、市場は依然期待も見通し複雑に

　米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が２８─２９日に開催した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、データ不足、粘着的なインフレ、メンバー間の意見相違を背景に、追加利下げに向けた道筋は不明確となったが、市場関係者は今後のさらなる金融緩和に期待を寄せている。ニューヨーク証券取引所で２９日撮影（２０２５年　ロイター/Brendan McDermid）

Lewis Krauskopf　Davide Barbuscia

[ニューヨーク ３０日 ロイター] - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が２８─２９日に開催した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、データ不足、粘着的なインフレ、メンバー間の意見相違を背景に、追加利下げに向けた道筋は不明確となったが、市場関係者は今後のさらなる金融緩和に期待を寄せている。

フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標は０．２５％引き下げられ、３．７５─４．００％と決定。利下げは前回９月に続き、２会合連続だ。パウエルＦＲＢ議長は１２月の次回会合での利下げ見通しに疑問を呈し、市場を驚かせた。市場は利下げがほぼ確定と見込んでいたにもかかわらず、利下げは「既定路線ではない」と述べたのだ。

＜データ不足が足かせ＞

米政府機関の閉鎖はＦＲＢが政策決定の根拠としてきた労働市場などの経済指標が入手できないことを意味し、政策当局者の意思決定を不透明にしている。

ＢＮＹの米州担当マクロストラテジスト、ジョン・ベリス氏はデータ不足により「６週間後のＦＲＢの動向を予測するのは非常に難しくなるだろう」と述べた。

今から１２月９─１０日の会合までの間に「予想の確率に小さくない振れが生じる可能性があり、それが多少のボラティリティー（市場変動）を生み出す可能性があると思う」と語った。

２９日の利下げ決定に対しては、ミラン理事が０．５％の利下げを主張した一方、カンザスシティー地区連銀のシュミッド総裁が金利据え置きを主張した。

＜投資家は１２月利下げに期待＞

モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのポートフォリオ・ソリューションズ・グループ最高投資責任者、ジム・キャロン氏は、議長が１２月利下げに不確実性をもたらしたことで、来年にさらなる疑念が生じる可能性があると述べた。

「市場はそれを聞いて『ちょっと待てよ』と思うだろう。現時点でもう１回利下げするかどうか議論しているのなら、２０２６年に３％になるという確信はどれほどあるだろうか？」と話す。

しかし、労働市場の減速は１２月利下げを正当化する可能性が高いと指摘。「現在の全体的な軌道を変えるものとは思わない」と語った。

ＦＲＢが次回会合で利下げするとの期待は引き続き有効なようだ。ＬＳＥＧの算出によると、２９日の米金利先物市場で１２月に０．２５％の追加利下げを実施される確率は６７．９％で、議長発言前の８５％から低下したものの、依然として高い水準となっている。

市場は依然として、金利は来年末には３％前後になると予想。今回の会合前と変わっていない。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・アローン氏は、１２月の金融緩和をなお予想。「いずれ何らかのデータが出るだろうが、労働市場の継続的な弱体化が示されるのではないか」と述べた。

一方で懐疑論もある。

ビスポーク・インベストメント・グループはノートで「今回の会合は市場が織り込んでいるよりもはるかにタカ派的だ」とし、議長がＦＲＢ内の白熱した議論を繰り返し強調したことは「１２月の利下げ確率をさらに大きく再評価する根拠となる」と付け加えた。

＜株価は利下げ決定前すでに上昇＞

パウエル議長の発言を受けて株価は変動。Ｓ＆Ｐ５００指数は金利決定発表前まで小幅に上昇していたものの、２９日は横ばいで終了。追加緩和への期待から指数は同日にかけて４日連続で上昇していた。

マン・グループのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、マット・ロウ氏は「起きたばかりの出来事を踏まえると、株価は昨日よりも割高に見える」と口にした。

ＦＲＢは１２月のバランスシート縮小終了も発表したが、市場の一部ではそれほど重大視されていない。

ハートフォード・ファンズの債券ストラテジスト、アマール・レガンティ氏は、バランスシートの縮小が極めて緩やかに進行していることから、量的引き締め（ＱＴ）の終了は市場全体にとってわずかなプラスにしかならないと述べた。

もしＦＲＢがＱＴ終了メッセージと合わせて金利見通しをよりハト派的にしていたら「リスクオンのセンチメントは間違いなくはるかに強まっていただろうが、そうはならなかった」と語った。