超長期中心に日本国債積み増し、6月に日銀のＹＣＣ再修正を想定＝日本生命運用計画

　４月２４日、 日本生命保険は一般勘定資産の２０２３年度運用計画で、超長期国債や通貨スワップで円金利化した外国社債を含む「国内債券等」の残高を積み増す。写真は同社のロゴ。都内で２０１９年２月撮影（２０２３年　ロイター／Hideyuki Sano）

［東京　２４日　ロイター］ - 日本生命保険は一般勘定資産の２０２３年度運用計画で、超長期国債や通貨スワップで円金利化した外国社債を含む「国内債券等」の残高を積み増す。また、日銀が６月にもイールドカーブ・コントロール（長短金利操作、ＹＣＣ）政策を再修正すると想定し、金利上昇を待って国債買いのペースを加速させる方針という。

都築彰・執行役員財務企画部長が２４日、運用方針説明会で明らかにした。

今年度の新規資金（ニューマネー）は例年と同程度の１兆円余りを見込む。

このうち、円金利資産の柱の「国内債券等」では、超長期をメインとする国債と、通貨スワップを使って円建てのキャッシュフローに固定した外債で残高を「１兆円程度」積み増す計画。その比率は「概ね半々だが、国債の割合が半分より少し多くなるイメージ」という。

日本生命では日銀の金融政策について、６月にもＹＣＣ政策の長期金利の許容変動幅を現行のプラスマイナス０．５％から同１％に拡大する再修正があるとのシナリオを想定。

都築氏は「３０年債で１．３％程度という今の金利水準は、買えるか買えないかで言えば買えるが、魅力があるとは思っていない」とした上で、国債買いのペース配分について「６月に日銀のＹＣＣ再修正を見込む中で、（年度初は）全然買わないということではないが、少しペースはゆっくり目にスタートしたい。金利が上がったところで追加で買えればと思っている」との考えを示した。また積極的に買える金利水準としては「３０年で１．５％から２％に近付くと妙味が出てくる」と述べた。

外国債券のうち、「円債代替」である為替ヘッジ付き外債については、残高は横ばいを見込む。「ヘッジコスト高止まりが見込まれる中、ヘッジ後利回りで妙味のある外国社債に厳選して投資する。米国など先進国のシングルＡ格が中心になる」という。

一方、オープン外債については、為替や金利水準次第だが、残高は横ばいから減少を見込む。為替については、２３年度末のドル円レート見通しが１２０円と、現在よりも円高に振れると予想している。

このほか、国内株式の残高は横ばい。外国株式は、利回り向上と分散投資の観点からオルタナティブを増やす。国内不動産は物件のリニューアルに投資するなどして、残高は横ばいの計画。

都築氏は「計画は我々の相場見通しを前提に作っているが、その通りにならない可能性も十分にある。他に蓋然性の高いシナリオが出てきた時などは計画に固執せず、マーケット環境に応じて機動的に配分を行いたい」と、リスクシナリオに柔軟に対応する考えを示した。

日本生命の一般勘定の資産残高は、１２月末時点で７２兆７６１７億円。うち外貨建て資産は１７兆４６９７億円（２４．０％）。

２０２３年度の相場見通し（レンジと年度末）は以下の通り。

日本国債１０年物利回り　０．３０―１．００％（年度末０．８０％）

米国債１０年物利回り　　２．５０―４．５０％（年度末３．５０％）

日経平均株価　　　　　　２万―３万円（年度末２万５０００円）

ＮＹダウ　　　　　　　　２万７０００─３万７０００ドル（年度末３万２０００ドル）

ドル／円　　　　　　　　１０８―１３２円　（年度末１２０円）

ユーロ／円　　　　　　　１２２―１４８円　（年度末１３５円）

（植竹知子）