世界の国債価格、3月下落率はここ数年で最大に　中東紛争による物価高懸念

2026年03月31日（火）08時25分

米ドル、ユーロ、円、ポンドなどの紙幣。3月24日撮影のイメージ写真。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

Rae Wee　Alun John　Gertrude Chavez-Dreyfuss

[シン‌ガポール／ロンドン／ニューヨーク３０日ロイター] - 世‌界の国債価格は３月の下落率は、月間としてここ数年間で最大となる見通しだ。米国とイスラエルのイラン攻撃に端を発した中東紛争の長期化を受けてイン⁠フレ率が急騰し、経済に打撃を与える可能性を投資家が一段と織り込んでいることが背景にある。

中東紛争による過去最悪のエネルギー供給の混乱に市場が動揺している中で、石油とガスの価格が急騰。全般の物価が上昇するとの見方が強まり、米国と欧州、日本をはじめとする主要な国債が売られ、⁠価格と逆の動きをする利回りは上昇している。

米国債２年物利回りは３月に４５ベーシスポイント（ｂｐ）上昇し、上昇率は２０２４年１０月以来１年５カ月ぶりの大きさとなる。３０日は前日⁠より８．６ｂｐ低下の３．８３％となった。

この動きは、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が年内に追加利下げをするとの投資家の従来予想が撤回されたことを反映している。長期金利の指標となる米国債１０年物利回りは３月に４０ｂｐ弱上昇し、４．３９％程度になっている。

日本国債の利回りは３０日に約３０年ぶりの高水準まで急騰し、３月には１３ｂｐ上昇した。

ブリン・モーア・トラスト（米ペンシルベニア州）の債券部門ディレクター、ジム・バーンズ氏は「ＦＲＢは成長鈍化の点だけでもフ⁠ェデラルファンド（ＦＦ）金利を引き上げるのが難しいだろう」と‌し、「金利を引き下げるのも非常に困難になるだろう。インフレ率は３％であり、多くの⁠予想によ⁠ると今後は低下するのではなく、上昇するとみられている」と指摘した。

＜欧州国債の動きはさらに顕著＞

欧州の国債価格はさらに大きく動いた。英国債２年物利回りは３月に９８ｂｐ上昇し、伸び率はトラス元政権下で市場が混乱した２０２２年以来の大きさとなった。１０年物利回りも７０ｂｐ上昇した。

ドイツの２年物利回りは３月に６１ｂｐ、１０年物は４０ｂｐ弱それぞれ上昇。１０年‌物利回りは先週、約１５年ぶりの高水準となる３．１３％まで上がった。

他のユーロ圏諸国と比べてエ‌ネルギーショックの影響を⁠受けやすいと投資家がみなしているイタリア国債の利回りは、英国とほぼ同程度で推移している。２年物利回りは３月に８５ｂｐ、１０年物は７８ｂｐそれぞれ上昇した。

ベレンベルクのシニアエコノミスト、フェリックス・シュミット氏は「このスタグフレーションのシナリオ下で、インフレのリスクとバランスを取りながら、過度に利上げして経済にさらなる打撃を与えないよう‌にするのは、欧州中央銀行（ＥＣＢ）や他の中央銀行にとって非常に難しい状況だ」と言及する。

＜中国国債は堅調＞

アジア・太平洋地域では、オーストラリア国債３年物利回りが３月に約５０ｂｐ上昇し、伸び率は１年５カ月⁠ぶりの大きさとなった。ただ、３０日には４．７２％前後まで低下した。

日本国債１０年物利回りは３月に２５ｂｐ上昇し、昨年１２月以来、３カ月ぶりの大きさとなる見込みだ。

これに対し、世界２番目の経済大国である中国の国債は比較的堅調に推移している。国債２年物利回りは１１ｂｐ超下落し、下げ幅は２０２４年１２月以来１年３カ月ぶりの大きさとなる見通しだ。中国が抱える豊富な原油備蓄、再生可能エネルギー分野での優位性、抑えられたインフレ率を踏まえると、中東紛争による打撃を比較的受けにくいと予想されていることが背景にある。