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アングル：3連休控えドル急落を警戒、2月の再現なら110円割れも
３月１８日、日本の３連休を控えた東京市場では、ドル／円
［東京 １８日 ロイター］ - 日本の３連休を控えた東京市場では、ドル／円
＜「悪夢の休日」＞
ドル安／円高が加速しているタイミングで迎える日本の３連休。市場が警戒するのは、「悪夢の休日」（国内金融機関）の再現だ。
２月１１日の建国記念日。日本勢のドル買い／円売りが枯渇するのを見透かし、投機筋が日経先物・ドル売りを仕掛けた。前日に１１３円台だったドル／円は薄商いのなか一気に急落、一時１１０．９８円を付けた。
その後、日本当局のドル買い・円売り介入のうわさが流れ、相場は急反発。後日発表された１月２８日から２月２５日までの外国為替平衡操作額（介入額）がゼロだったことで、介入はうわさにすぎなかったことが明らかになった。
だが、神経質な展開は、今も市場参加者の記憶に残っている。
足元の市場モメンタムはドル安。１６日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）がハト派的な内容となったことで、勢いは一段と強まった。１７日の欧州市場取引時間帯では、１４年１０月以来の安値１１０．６７円を付けた。
こうしたなかで迎える日本の休日。投機筋の間では「１１０円をいったんは試さないと、気がすまないようなムードになってきている」（米系金融機関）という。
＜ドル安地合い＞
さらに日本企業の年度末が接近。海外子会社などからの期末のリパトリエーション（資金の本国還流）は、来週半ばにヤマを越えるとみられている。
しかし、これまでのところ「例年に比べて金額が膨らんでいない」（邦銀）という。
世界経済減速の影響で、業績自体が振るわないとの指摘もある。ただ、急激なドル安／円高の中で、売り遅れた実需筋からドル売り／円買いがこれから出てくれば、ドル／円を一段と下押す可能性もある。
昨年までは、利上げに乗り出す米国と、緩和を進める欧州中央銀行（ＥＣＢ）と日銀という金融政策の格差から、ドル高・ユーロ安・円安につながってきた。
しかし、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）がハト派姿勢を強めてきたことで「これまでの相場での織り込みが修正されるストーリーを描きやすくなっている」（別の邦銀）という。
足元のドル／円について、市場ではネガティブ材料にしか反応しなくなっており、行き過ぎとの見方も根強い。りそな銀行・シニアクライアントマネージャー、尾股正寿氏は「ロジックではなく、投機的な力技に押されている印象」と話している。
＜根強い介入警戒感＞
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券・チーフ為替ストラテジスト、植野大作氏は、年内のいずれかのタイミングで１０６円付近への下落はあり得るとみる。
２０１１年の安値７５．３１円から昨年高値１２５．８６円まで５０円超上昇しており、このフィボナッチリトレースメント３８．２％押しに当たる１０６円程度へのドル売り／円買いがなければ「ドルを売る人たちの安値警戒感や達成感、買いたい人たちの値ごろ感は出ない」（植野氏）という。
一方、短期的な相場反発への恐怖もある。急速な円高進行で、当局による為替介入への警戒感も強まってきており、１７日の欧州市場取引時間帯にも、日銀がレートチェックをしたとのうわさが流れ、ドルが１円幅で急速に買い戻される場面があった。
日本の当局について、ドル高を懸念する米国に配慮し、実際の行動には乗り出さないとの見方もあるが「可能性は完全には排除できない」（当局情報に詳しい市場関係者）と、市場は警戒姿勢を緩めていない。
実際に介入があれば、ドル／円は少なくとも２─３円幅で上昇するとみられている。「介入で大きなトレンドは変えられないとしても、投機筋の体力ややる気は削がれ、下落スピードの調整はできる」（同）との見方が出ている。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＩＭＭ通貨先物の非商業（投機）部門の取組（３月８日までの１週間）によると、円の買い越しは８年ぶりの高水準。「いったん下方向を試して、やっぱり堅いとなれば、いつ巻き戻してもおかしくない」（別の国内金融機関）という。
足元のドル／円相場については「かなり悲観的なムードが、クライマックスに近づいている印象がある。いったん下値を試してしまえば、その後は反発しやすくなる気配もある」（別の邦銀）との声も出ている。
(平田紀之 編集：田巻一彦)
