アングル：米株大幅安でも「ＦＲＢプット」期待できず、インフレ対応優先

５月２０日、 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は高インフレへの対応で積極的に金利を引き上げると表明しており、米国株が弱気相場入りする中、景気後退（リセッション）への警戒感が高まっている。ニューヨーク証券取引所で３月撮影（２０２２年　ロイター/Brendan McDermid）

［ニューヨーク　２０日　ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は高インフレへの対応で積極的に金利を引き上げると表明しており、米国株が弱気相場入りする中、景気後退（リセッション）への警戒感が高まっている。

注目されているのは、株価が急落すれば投資家期待に応えてＦＲＢが動くという「ＦＲＢプット」。２０１９年初めに米国株の大幅下落を受けてＦＲＢが利上げサイクルを停止した時にもＦＲＢプットがあった。

一方、ＦＲＢは高インフレ抑制に向け必要なだけ利上げを行うと主張、政策当局者は市場のボラティリティーにそれほど配慮しないという見方も出ており、投資家への打撃はより大きくなる可能性がある。

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチが最近行った調査によると、資産運用担当者は現在、Ｓ＆Ｐ総合５００が３５２９まで下げたらＦＲＢが動くと予想。２月の調査時にこの水準は３７００だった。３５２９という水準は、１月３日終値から２６％の下げとなる。

Ｓ＆Ｐ総合５００の２０日終値は３９０１．３６。場中ベースで今年最高値から既に１９％近く下落。弱気相場入りの定義となる下げ（２０％安）に近い下げを記録している。

フェデレーテッド・エルメスのチーフ株式ストラテジスト、フィル・オーランド氏は、ＦＲＢはより大きな問題を抱えており、それはインフレ対応だと指摘。金融政策が後手に回っていないとＦＲＢが確信するまでＦＲＢプットは期待できないと説明した。

その結果、一部投資家は長期的な株安を見据えて現金の割合を増やしている。バンク・オブ・アメリカ調査によると現金のアロケーション比率は２０年ぶり高水準となっている。一方で、テクノロジー関連株の下げを予想する向きは２００６年以来の高水準。

Ｓ＆Ｐ総合５００は２０日、一時大きく下げたが、ほぼ横ばいで終了した。７週連続の下げとなり、２００１年以来の最長を記録した。

ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル債券ポートフォリオマネジャー、ジェイソン・イングランド氏は、前例のない金融政策からの支援により株価が２０２０年３月の安値から２倍以上になったことを踏まえると、ＦＲＢが引き締めを減速するには同指数が少なくともあと１５％下落する必要があるとの見方を示した。

「ＦＲＢはこの先、痛みが伴うことを明確に示している」と述べた。

一方、センチメントが上向いている兆しもある。 投資家の不安心理を示すシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティー・インデックス（恐怖指数、ＶＩＸ）は高止まりしているものの、これまでの大幅な株安時に記録した水準は下回っている。

ズマ・ウェルスの最高投資責任者（ＣＩＯ）、Terri Spath氏は、一部の投資家が大幅に下げた銘柄などに買いを入れている可能性があると指摘。「ＦＲＢが、最後の買い手として必要でなくなるという兆しが見えている」と語った。