中国人民銀、追加緩和でも債務・リスク警戒 ＦＲＢとは一線＝関係筋

　４月８日、関係筋によると、中国人民銀行（中央銀行）は、新型コロナウイルス感染拡大で打撃を受けた中国経済を支援するため、金融政策の緩和を強化するが、債務懸念や不動産リスクを踏まえ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のような急激な利下げや量的緩和は行わない見通し。写真は北京で４日撮影（２０２０年　ロイター／Tingshu Wang）

［北京　８日　ロイター］ - 関係筋によると、中国人民銀行（中央銀行）は、新型コロナウイルス感染拡大で打撃を受けた中国経済を支援するため、金融政策の緩和を強化するが、債務懸念や不動産リスクを踏まえ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のような急激な利下げや量的緩和は行わない見通し。

人民銀の政策協議に関わる複数の関係筋によると、人民銀は、経済成長と雇用に欠かせない中小企業を中心に融資を強化し、資金調達コストを引き下げるほか、財政支出の拡大を支援する見込み。

人民銀は３日、中小銀行の預金準備率を引き下げると発表。また、金融機関の超過預金準備に適用する金利の引き下げも明らかにした。[nL4N2BR3M5]

関係筋によると、人民銀は景気支援のため、預金準備率やさまざまな貸出ファシリティー、市場金利や政策金利である最優遇貸出金利（ＬＰＲ、ローンプライムレート）などを組み合わせて流動性供給を行う見込み。

関係筋の１人は「人民銀は金融緩和を強化するが、ＦＲＢのやり方にならうことは不可能だ。人民銀は段階的なアプローチを取り、ある程度の追加手段を残しておくだろう」と語った。

人民銀行と財政省はロイターのコメント要請に応じていない。

ＦＲＢは３月３日に５０ベーシスポイント（ｂｐ）、同１５日に１００ｂｐの緊急利下げを行い、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を０─０．２５％とするとともに、量的緩和プログラムを再開した。

関係筋によると、人民銀は４月２０日にＬＰＲを引き下げる可能性が高い。人民銀は３月３０日に７日物リバースレポ金利を２０ｂｐ引き下げている。１年物ＬＰＲの金利は現在４．０５％。

また、消費者物価の上昇鈍化が見込まれる中、今後数カ月以内に預金基準金利を引き下げる可能性が高いという。

関係筋は、預金金利引き下げによって銀行は貸出金利を引き下げやすくなる可能性があるが、実質預金金利がすでにかなりマイナスとなっていることから、預金金利引き下げは政治的に微妙だと指摘する。

人民銀行は２０１５年１０月以来、預金基準金利を１．５％で据え置いている。２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率は前年比５．２％。

人民銀の劉国強副総裁は先週、借り入れコストを押し下げるために、預金基準金利を引き下げることは重大な行動だとし、消費者物価の高止まりや、金利引き下げによる人民元への下落圧力を考慮すると、慎重な検討が必要だとの考えを示した。[nL4N2BR1KW]

別の関係筋は「人民銀は預金準備率と金利の引き下げを続けるべきだ。しかし、これまでの刺激策の効果がまだ残る中で金融緩和が強力すぎれば、副作用を懸念しなければならない」と指摘。「不動産セクターに流入する資金が増えれば、不動産投機を招き、社会問題につながる」と警告した。

人民銀は２月以降、新型コロナ経済対策として数々の刺激策を講じてきた。だが、世界的金融危機を受けた２００８年の２１６ｂｐの利下げに比べるとまだ控えめだ。

＜財政出動への傾斜＞

関係筋によると、金融政策の限界を知る中国指導部はインフラ投資や消費の喚起のために財政面での刺激策をとる見通しだ。

低金利が政府の歳出計画を支援し、人民銀からのさらなる資金供給が銀行や企業による政府債購入を助けることで、「財政政策が（経済支援の）主役となり、金融政策は財政政策と積極的に協調する」という。

また、金融危機時の大規模景気刺激策で生じた大量の債務に悩まされた教訓から、中国政府は、今後の投資プロジェクトでは健全な資金運用に努めると関係者は指摘する。