アングル：新型コロナでマイナス金利のユーロ建て債券残高が急減

　４月２日、利回りがマイナス圏にあるユーロ建て投資適格級社債の残高が大きく減少したことが１日、電子取引プラットフォームのトレードウェブのデータで明らかになった。写真は２０１７年４月撮影（２０２０年　ロイター／DAVID W CERNY）

［ロンドン　１日　ロイター］ - 利回りがマイナス圏にあるユーロ建て投資適格級社債の残高が大きく減少したことが１日、電子取引プラットフォームのトレードウェブのデータで明らかになった。新型コロナウイルスの感染拡大が世界の市場に影響を及ぼした最新のシグナルとなった。

トレードウェブでは利回りがマイナスの投資適格級社債の時価総額が３月末時点で４０３億ユーロと、約３兆３０００億ユーロの市場全体に占める比率はわずか１．２１％になった。２月時点の１兆ユーロ強から大きく減り、トレードウェブの集計を開始した２０１６年以降で最小となった。

社債市場は新型コロナに伴うリスク資産の価格急落で打撃を受けている。ｉＢｏｘｘユーロ建て社債指数の利回りは３月上旬に一時、６年ぶりの高水準となる２．２０％近くまで上昇、３月末は１．９６％となった。

ステート・ストリート・グローバル・マーケッツのマクロ戦略責任者ティム・グラフ氏は、利回りがマイナス圏の債券減少について「債務水準や将来的な債務の持続可能性を巡る当局者発言よりも、社債市場の混乱および（社債と国債の）利回りスプレッドの拡大との関連性が強い」と述べた。

新型コロナの経済対策としての財政支出拡大を受け、国債のマイナス利回りも減少。トレードウェブでは３月末時点で利回りがマイナスのユーロ圏国債の時価総額は４兆０４００億ユーロで、ユーロ国債市場に占める比率は約５０％と、１９年５月以降で最低になった。

ドイツは最大７５００億ユーロ（８０８４億３０００万ドル）規模の財政出動策を導入しており、１３年以降で初めての新規借り入れを行う。ドイツの長期国債利回りは３月に１５ベーシスポイント（ｂｐ）余り上昇。１カ月前に０％を大きく下回るマイナス圏にあった３０年債利回りは０％近辺に上昇した。

米国も過去最大となる２兆２０００億ドル規模の経済対策を実施する。アナリストによると、マイナス利回りの債券残高は世界全体で見ても、２月末の約１４兆５０００億ドルから現状、約１２兆ドルに減少している。

モルガン・スタンレーのクロスアセット責任者であるアンドルー・シーツ氏は「今回の一連の借り入れ規模は極めて大きい。今年の新型コロナウイルスの感染流行拡大を理由に、中央銀行が５年後も債券市場を支えているとは考えにくい」と指摘した。

一方で、アナリストはここ数週間の大規模な金融緩和を受け、少なくとも短期的には国債利回りに下振れ圧力が働き続けると予想している。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）と欧州中央銀行（ＥＣＢ）、イングランド銀行はいずれも資産買い入れの規模を拡大。米財務省短期証券でさえ利回りが０％以下に沈んだ。

ステート・ストリートのグラフ氏は「現状は中央銀行が債券市場を軒並み強力に下支えしているため、マイナス利回りの債券残高は再び増え始めるだろう」と語った。財政赤字の急増を踏まえると国債は目先少々売られるかもしれないが、量的金融緩和が予見可能な将来にわたって無期限に続く可能性が高い中では、今回の市場の状況が転換点になるとはいえない」とも話した。

（Dhara Ranasinghe記者）