アングル：見劣りする新興国株、不振のまま2010年代締めくくり

　２０１０年代の新興国株式市場を振り返ると、力強く上昇して始まったものの、結局は先進国株にアンダーパフォームした。中国株の下落やトルコとアルゼンチンの債務危機、米中貿易摩擦などに圧迫された。写真はブラジルのサンパウロ証券取引所。７月２５日撮影（２０１９年　ロイター/Amanda Perobelli）

［２６日　ロイター］ - ２０１０年代の新興国株式市場を振り返ると、力強く上昇して始まったものの、結局は先進国株にアンダーパフォームした。中国株の下落やトルコとアルゼンチンの債務危機、米中貿易摩擦などに圧迫された。

ＭＳＣＩ新興国株指数は２０１０年の初め以降で１５％しか上昇していない。半面、ＭＳＣＩ全世界株指数はこの間に１０４％上がった。

国・地域別ではタイ、フィリピン、台湾がいずれも５０％を超える上昇率で全体を主導。ギリシャ、トルコ、チェコがマイナスで、最も成績が悪かった。

２０１０年代を通じて、外国投資家のリスク志向が定期的に拡大と縮小を繰り返したため、新興国株への資金流入も乱高下した。例えば主要中央銀行が危機モードの緩和措置を巻き戻して米金利が上昇した局面では、資金流入が止まった。

とはいえ株価はおおむね、企業業績の伸びに連動してきた。ＭＳＣＩ新興国株指数銘柄の１２カ月予想利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）は１１月末時点が１１．８倍、過去１０年平均が１０．９倍だ。最低は２０１１年１０月の８．５倍、最高は１８年１月の１３．０９倍だった。

ＰＥＲの落ち込みが一番大きかったのは中国とポーランドで、割安化が進んだ。タイはＰＥＲが最も増大した。

配当利回り成績のトップはロシアとチェコ、最下位はインド。１１月末時点のロシアの配当利回りは６．８％で、２０１０年初めの１．６％から著しく改善した。中国の配当利回りは１．３％から３．６％に上がった。

ロイターが新興国の４４０２社を分析したところでは、２０１０年に４０％という堅調な伸びを示した増益率はその後鈍化した。コモディティー価格の下落、ハイテク製品に対する需要減速、米中貿易摩擦が重なった結果だ。

新興国企業の増益率は、２０１０年代の大半で先進国企業にかなわなかったことも分かる。

過去１０年の増益率の中央値が１０％ないしそれ以上と最も高かったのは、中国、メキシコ、タイの企業で、ハンガリー、エジプト、トルコの企業は中央値がマイナスになった。

新興国企業は債務を圧縮するとともに、輸出需要の弱まりを受けて事業拡大計画も縮小した。