アングル：米株のテック依存、「ＩＴバブル期」上回る 市場を不安定に

ニューヨーク証券取引所で１０月撮影。REUTERS/Brendan McDermid

Lewis Krauskopf

[ニューヨーク ６日 ロイター] - ＡＩ（人工知能）関連株は今週に入って不安定な値動きをしており、米国の株式市場の上昇基調がテクノロジー分野にかつてないほど依存している状況をまざまざと見せつけている。

Ｓ＆Ｐ総合５００種とナスダック総合指数は４日、テクノロジー銘柄の急落が重しとなり、１日の下落幅として約１カ月ぶりの大幅な落ち込みを見せた。５日はやや回復したが、テクノロジー関連株は下落幅をやや広げた。

Ｓ＆Ｐダウ・ジョーンズ・インデックスの上級指数アナリスト、ハワード・シルバーブラット氏によると、テクノロジー関連株は長期にわたる好調な運用実績に支えられ、Ｓ＆Ｐ総合５００種の構成銘柄に占める比率が約３６％で最大の分野となっている。こうした構成比率の高さは２５年前のＩＴバブル期を上回っているという。

さらに、グーグルの親会社アルファベット、アマゾン・ドット・コム、テスラ、フェイスブックの親会社メタ・プラットフォームズといったテクノロジー分野の一部として分類されていない巨大企業を加えると、Ｓ＆Ｐ総合５００種の構成銘柄に占める比率はほぼ半分に達する。

ＡＩの将来性に大きな期待がかかる中で、主要な株価指数に占めるテクノロジー分野の高い比重はより幅広い市場が悪材料に対してもろい状況にあることを意味すると投資家らは指摘する。

米南部サウスカロライナ州のグリーンウッド・キャピタルの最高投資責任者ウォルター・トッド氏は「Ｓ＆Ｐ総合５００種の構成銘柄の相当な部分が、一つのセクターと一つの投資テーマに結び付いている」とし、「ＡＩ関連でちょっとした問題でも起きれば、個別銘柄だけでなく市場全体にとってもリスクとなる」と言及した。

テクノロジー分野は先週から３％以上下落しており、ＡＩ関連株として注目されてきた米データ解析企業パランティア・テクノロジーズや米半導体大手エヌビディアのような銘柄が軟調となっている。

投資家らによると、テクノロジー関連株は力強い上昇基調を続けた後で一時的な調整が必要だったのに加え、こうした下落は健全な調整局面として一段の上昇につながる可能性もあるという。

ウォール街の大半で同時に「ＡＩバブル」の兆しに対する懸念も根強く、より深刻な下落局面が始まる可能性がないかといった弱点も詮索されている。

米金融大手のモルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスの最高経営責任者（ＣＥＯ）は４日、株式市場が調整局面に向かっている可能性があると警告し、株価が高水準にある現状を懸念すると強調した。ＬＳＥＧデータストリームによると、Ｓ＆Ｐ総合５００種の予想株価収益率（ＰＥＲ）は約２３倍で、過去１０年平均の１８．８倍を上回っている。テクノロジーセクターの予想ＰＥＲは約３２倍で、過去１０年平均の２２．２倍を大きく超えている。

テクノロジー関連株の輝かしい運用実績は現時点で３年以上におよぶ強気相場の象徴となっている。Ｓ＆Ｐ総合５００種はこの強気相場で９０％上昇している一方で、テクノロジーセクターは１８６％の上昇を見た。

最近の下落にもかかわらず、テクノロジー関連株は年初来でＳ＆Ｐ総合５００種の１１セクター中で最も好調であり、約２７％上昇している。この上昇率は、過去最高値に近い水準にとどまるＳ＆Ｐ総合５００種全体の１５％超を上回っている。

この卓越した運用実績により、Ｓ＆Ｐ総合５００種に占めるテクノロジー関連株の構成比率は年初時点の約３３％から現在の約３６％に上昇した。次に大きいセクターの金融は１３％にとどまっている。「テクノロジー関連株が持続的に大きく下落するようなことがあれば、株価指数も下がるだろう」と、ミラー・タバックのチーフ・マーケット・ストラテジストのマット・マレイ氏は述べた。

テクノロジー企業の好調な利益が、株価上昇と株価指数に占める高い比重を支えている。ＬＳＥＧの収益調査責任者タジンダー・ディロン氏によると、テクノロジー企業のもたらす利益は第３・四半期でＳ＆Ｐ総合５００種の構成銘柄全体の約２５％を占める見通しだという。

投資家は実際、ＡＩテーマの中心にあるテクノロジー企業が２５年前のインターネット黎明期の企業よりも概して財務的にはるかに健全だと即答する。「変革を主導してＡＩで収益を上げている企業は実在する企業であり、実際にキャッシュフローを生み出している」と、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのシニア・グローバル・マーケット・ストラテジストのスコット・レン氏は語った。

レン氏は、テクノロジー大手がＡＩ関連の力強い設備投資を維持できる能力が株式市場の推進力の主因となっているとして「力強い設備投資が実現しないだろうとの兆しが少しでもあれば、市場はすぐに下落局面に突入するだろう」との見方を示した。