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Kentaro Sugiyama
[東京 ５日 ロイター] - 日銀が６月１５─１６日に開いた金融政策決定会合では、先行きの政策運営について、経済・物価・金融情勢に応じて政策金利を引き上げていくことが適当だという認識で委員が一致した。一部の委員から中立金利に早めに近づける必要があるとの意見も出された。
物価の先行きを巡る議論では、原油価格上昇を起点に企業間取引における価格転嫁がやや速いスピードで進んでおり、今後、消費者段階で幅広い品目の価格上昇に波及していく可能性があるとの認識を大方の委員が示した。１人の委員は、中東の戦闘が終結して原油価格が下落しても、輸送や保管のコストが上昇していることを踏まえると、物価上昇圧力は残存するとの見方を示した。
金融政策運営については、何人かの委員が、６月に利上げをしても金融環境はなお緩和的であり、日銀の見通し通りに推移すれば利上げを進めていく方針を維持すべきとの見解を示した。
１人の委員は上下両にらみで機動的な政策判断が行えるよう、可能な限り早く中立金利に近づけていく必要があると指摘。別のある委員も、将来、急激で大幅な利上げを避けるには、政策金利を中立金利に早めに近づけるべきだと発言。その上で、日本の中立金利は「２％程度と考えられる」とし、これを念頭に数カ月に一度のペースで利上げを検討していくことが望ましいとの見解を示した。
日銀が５日、６月の決定会合の議事要旨を公表した。同会合は植田和男総裁が入院のため欠席。７対１の賛成多数で利上げを決めた。
６月会合に続く７月の会合では政策金利を据え置いたものの、復帰した植田総裁が「ビハインド・ザ・カーブ（後手）にならないように政策運営していく」と記者会見で発言すると早期利上げ観測が広がった。その後に日米が円安是正に向けて協調介入し、利上げを促すようなベセント米財務長官の発言が５日朝に伝わると、「９月日銀会合は一気にライブミーティングとなった感がある」（みずほ銀行の唐鎌大輔チーフマーケット・エコノミスト） などと市場の観測は一段と強まった。
＜基調的物価上昇率の上振れリスク意識＞
６月の会合で大方の委員は、政府の政策効果や原材料の代替調達の進展により、経済が大きく下振れるリスクは一頃よりも低下しているという認識を共有した。他方、物価面では、基調的な物価上昇率が２％の「物価安定の目標」を超えて上振れていくリスクがあるとの見方で一致し、今回の会合で政策金利を引き上げが適当との認識を共有した。
浅田統一郎審議委員は、中東情勢の影響について物価の上振れリスクよりも生産・雇用の下振れリスクの方が大きいとして、利上げに反対した。
政府からの出席者からの申し出で、会議が一時中断したことも明らかになった。
内閣府の出席者は、日銀が今回の利上げに関して説明責任を果たすとともに「過度な景気変動が生じた場合には主体的かつ適切な対応が重要だ」と指摘。高市早苗内閣の取り組みを理解の上で適切な政策運営を期待すると述べた。
＜国債買い入れ減額の停止、「財政配慮ではないことの説明必要」＞
同会合では、国債買い入れについても議論した。月間買い入れについて、２０２７年１―３月に２．１兆円まで減らしていく計画を維持する一方、同年４月以降は減額を停止し、月２兆円程度の買い入れを継続することを賛成多数で決めた。
何人かの委員は、国債買い入れの減額停止は国債市場が不安定化し、経済にマイナスの影響を及ぼす事態を避けるための措置であり、財政に対する配慮ではないことはしっかりと説明する必要があるとの認識を示した。
内閣府の出席者は、バランスシート縮小がもたらすマクロ的な影響の確認、市場安定のための適切な対応が必要だと意見した。
