米独国債利回り差が7月以来最大、弱い欧州経済 米と明暗

　１０月１５日、欧州と米国の国債利回り差が拡大している。写真はＥＵの旗。７月、独フランクフルトのＥＣＢ本部で撮影（２０２４年　ロイター/Jana Rodenbusch）

Harry Robertson

［ロンドン　１５日　ロイター］ - 欧州と米国の国債利回り差が拡大している。経済情勢、金融政策の見通しの違いが背景にあり、この状況は当面続くと予想されている。

米独の１０年債利回り格差は７月以来最大となる約１８３ベーシスポイント（ｂｐ）に拡大した。ゴールドマン・サックスは２００ｂｐまで拡大する可能性を指摘。ブラックロックの欧州ファンダメンタル債券部門共同責任者サイモン・ブランデル氏は「こうした市場力学はまだ続く」とみる。

９月の米雇用の伸びは予想を大幅に上回り、米国経済の力強さが浮き彫りになった。一方、ユーロ圏の企業活動は９月に予想外に縮小した。

トレーダーは、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の次の利下げ幅は９月の０．５０％から縮小すると予想する。欧州中央銀行（ＥＣＢ）については、９月に続く２カ月連続の利下げの可能性を織り込んでいる。

金利見通しの違いから、ユーロ／ドルは約２カ月ぶりの安値に下落している。

ドイツ政府は先週、２０２４年の成長率予測を下方修正し、２年連続のマイナス成長との見通しを示した。経済の屋台骨であるはずの製造業の落ち込みが背景にある。

フランスは財政赤字削減に向け増税と歳出削減を打ち出している。投資家はおおむね必要な措置と受け止めているが、景気への悪影響が予想される。

ＵＢＳの欧州金利戦略責任者ラインアウト・デボック氏は、成長率が回復しない場合、ユーロ圏の金利が来年１％まで低下する可能性があると指摘した。中国の成長鈍化も投資家の懸念材料だ。

トレーダーは、現在３．５％のＥＣＢの政策金利（中銀預金金利）について、来年後半に２％まで下げて打ち止めとみている。２％は、多くのエコノミストが景気をふかしも冷やしもしない「中立金利」とみる水準。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、ユーロ圏経済が２％を維持できるか懐疑的だ。「現在の状況は１７─１８年と大差ない。民間の内需は依然として驚くほど弱い」とし、欧州債利回りの低下（価格上昇）を予想する。

ただ投資家が全員ユーロ圏の先行きを悲観しているわけではない。

プレミア・ミトン・インベスターズの債券部門責任者、ロイド・ハリス氏は「欧州のデータは問題なく、実際、予想を上振れている」と述べ、市場は利下げを織り込み過ぎだと指摘した。