アングル：ＬＩＢＯＲに代わるドル金利指標、ＳＯＦＲとは何か

　４月３日、ニューヨーク連銀は、ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）に代わるドル金利の指標と位置付ける「担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）」の公表を始めた。北京で２０１６年１月撮影（２０１８年　ロイター/Jason Lee/Illustration）

［３日　ロイター］ - ニューヨーク連銀は３日から、ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）に代わるドル金利の指標と位置付ける「担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）」の公表を始めた。この金利の詳細をまとめた。

●ＳＯＦＲとは何か

米国債のレポ取引に基づいた金利。大手行グループの代替参照金利委員会（ＡＲＲＣ）は、この市場の取引高が１日８０００億ドル前後と厚みがあり、頑健性も備えていることを理由に、ＬＩＢＯＲに代わる指標として採用した。

●なぜ新しい金利が必要なのか

パウエルＦＲＢ議長などの規制当局者は、ＬＩＢＯＲを基準にした融資が減っているため、この金利への依存を減らす道を探ってきた。ＡＲＲＣは３月、ＬＩＢＯＲを基準とする融資とデリバティブが２００兆ドルに上ると発表しており、頑健な代替金利を作る必要性が明確になっていた。

●ＬＩＢＯＲの利用が減った理由は

銀行とマネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）規制の改革により、短期の銀行間融資と銀行債への需要が減ったため。また、２００７─０９年の世界金融危機にかけてＬＩＢＯＲが不正操作された事件により、ＬＩＢＯＲの評判は傷ついた。

●ＳＯＦＲはＬＩＢＯＲに代わるか

当局はＳＯＦＲとＬＩＢＯＲの並行利用を念頭に置いているが、ゆくゆくはＳＯＦＲの比重が高まることを望んでいる。ＣＭＥグループは５月７日にＳＯＦＲに基づく先物の取引を始める。金利スワップ取引に携わる主要ディーリング業者および清算機関は、ＳＯＦＲに基づくスワップを可能にするよう取り組んでいる。

●ＬＩＢＯＲの代替金利探しは世界初の試みか

違う。取り組みは世界的に進められてきた。英国の委員会は昨年、ポンドＬＩＢＯＲの代替金利としてポンド翌日物平均金利（ＳＯＮＩＡ）を、スイスはレポ市場に基づく有担保金利のＳＡＲＯＮを、それぞれ選定している。欧州中央銀行（ＥＣＢ）はユーロの無担保翌日物インデックス金利を開発中。