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Yantoultra Ngui Samuel Shen
［シンガポール／上海 ２７日 ロイター］ - 中国のメモリー最大手ＣＸＭＴ（長鑫存儲技術）が２７日、上海株式市場に上場し、４６６％急騰した。世界的にハイテク株が調整する中、アジアで今年最大規模の新規株式公開（ＩＰＯ）を実施し、時価総額で中国市場首位に躍り出た。
公開価格の８．６６元に対し、初値は４９．５０元。５５．０３元まで値を上げ、４９元で初日の取引を終えた。初日の上昇率は、今月の中国華潤新能源の２倍を大幅に超えた。
時価総額は３兆３０００億人民元（４８７７億３０００万ドル）と、ＩＰＯ手続き時の８５５億ドルから急増し、中国工商銀行を抜いて中国首位となった。
大型上場で市場の流動性が低下するとの懸念があったが、中国・香港市場とも上昇して引けた。上海総合指数は１．１５％高、ＣＳＩ３００指数も１．１５％高、香港市場のハンセン指数は０．９８％高、ハンセン中国企業株指数（Ｈ株指数）は１．１４％高で終了した。
＜中国の主要な半導体メーカー＞
ＣＸＭＴの上場は、ＡＩ相場が変調をきたす中で投資家の意欲を測る試金石と見られていた。
地元メディアによると、ＣＸＭＴ株の売買代金は約１４１１億人民元で、Ａ株（人民元建て株式）として初めて１０００億人民元を超えた。
ファンドマネジャーのＣＸＭＴ株組み入れに向けた保有銘柄の入れ替えで、半導体製造関連株指数が０．４％下落した一方、半導体企業指数は０．８％上昇した。
モーニングスターのエクイティアナリスト、Jing Jie Yu氏は「現在のメモリーのスーパーサイクルにエクスポージャーを持つ機会が提供された」ことが、投資家にとって意義があると述べた。
Yu氏によると、ＩＰＯ価格は、モーニングスターによる２０２７年予想株価純資産倍率（ＰＢＲ）で約１倍で、世界的な同業他社の２．１─２．３倍に比べて大幅なディスカウントで設定されていた。ただし、メモリーセクターの循環的な性質や、最先端半導体製造技術へのアクセスが米国の輸出管理によって規制されている点を踏まえ、上場初日の急騰は行き過ぎだと指摘した。
上場初日の天文学的な急伸により、同社の評価額は米同業マイクロンテクノロジーの半分近くに達し、バブル懸念も浮上している。
トリニティ・シナジー・インベストメンツのヘッジファンドマネージャー、Yuan Yuwei氏は「（ＣＸＭＴ）株は高すぎ、投機の感がある」とし、「この楽観論が持続可能とは言い難い」と指摘した。
ＣＸＭＴの株式の大半はロックアップ（売却制限）の対象となっており、上場時に自由に取引可能だったのは拡大後の発行済株式資本のわずか６．７３％だった。この少ない初期の浮動株が価格変動を増幅させる可能性がある。
＜メモリー不足＞
アジアの半導体メーカーなどは、テック大手の巨額のＡＩ関連支出という追い風を受けている。
調査会社トレンドフォースのアナリスト、エリー・ワン氏は「メモリー市場の需給は引き続き逼迫しており、価格上昇は来年いっぱいまで続く」と予想。
「継続的な供給不足を背景に、多くの顧客がメモリー調達先の多様化を模索している。これがＣＸＭＴにさらなる事業機会、収益の拡大をもたらすだろう」と述べた。
ＣＸＭＴは目論見書の中で、ＡＩ需要がメモリーチップの最近の上昇サイクルを後押ししていると述べる一方、ＡＩ投資が鈍化したり競合他社が供給を増やしすぎたりすれば、市場が軟化する可能性があると警告した。
上半期の売上高は７倍以上に増加し、１１００億─１２００億元、純利益は６６０億─７５０億元を見込み、黒字転換すると予想している。
