ＥＣＢ、量的緩和終了し7・9月利上げ インフレ次第で大幅引き締め

　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は９日、量的緩和措置である資産購入プログラム（ＡＰＰ）を７月１日に終了すると表明するとともに、７月から利上げを開始する方針を示した。写真はＥＣＢ本部。２０１５年１月フランクフルトで撮影（２０２２年　ロイター/Kai Pfaffenbach）

［フランクフルト／アムステルダム　９日　ロイター］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は９日、量的緩和措置である資産購入プログラム（ＡＰＰ）を７月１日に終了すると表明するとともに、７月から利上げを開始する方針を示した。また、インフレが鎮静化しなければ、９月に大幅な利上げを行う意向も示した。

ユーロ圏では急激な物価高が進む。５月の消費者物価指数（ＨＩＣＰ）速報値は前年同月比８．１％上昇と過去最高を更新した。

ＥＣＢは声明で「７月理事会で政策金利を２５ベーシスポイント（ｂｐ）引き上げる意向」と表明。「９月に再び引き上げると予想する」とし「中期的インフレ見通しが変わらないか悪化すれば、９月理事会でより大幅な引き上げが適切になる」と述べた。

今回、主要政策金利をゼロ％に中銀預金金利をマイナス０．５％に据え置いた。ラガルド総裁は中銀預金金利を９月末までにゼロか「ゼロをわずかに上回る」水準にする考えを示している。

中銀預金金利は２０１４年からマイナス圏。ＥＣＢが利上げを実施すれば、１１年以来となる。

＜インフレ予測次第で大幅利上げも＞

ラガルド総裁は会見で「インフレ率を中期的に２％の目標に戻す」とし、それはやや長い道のりだと語った。

それを裏付けるように、ＥＣＢはインフレ見通しを再び上方修正した。今年の予想は前回予想の５．１％から今回は６．８％に引き上げ。２０２３年のインフレ率は３．５％、２０２４年は２．１％とした。４年連続でインフレ率が目標を上回ることになる。

ラガルド総裁は、この水準は高すぎるとし、９月のＥＣＢインフレ予測でも同様の見通しが示されれば、利上げペースを加速させる必要があると指摘。「２０２４年、もしくはそれ以降のインフレ率見通しが２．１％になった場合、利上げ幅の調整は拡大するだろうか。答えはイエスだ」と述べた。

ＥＣＢが５０ｂｐの幅の利上げを実施すれば、一回の利上げ幅としては２０００年６月以来、最大となる。

ただラガルド氏は「不確実性が高いときは、段階的なアプローチが適切になる」と指摘。利上げを確約しながらも、過去に債務危機に見舞われた国の借入コストが再び乱高下することがないよう留意すると述べた。

＜ＥＣＢは後手に回っているか＞

ＥＣＢの声明は、「理事会は、緩やかだが持続的な追加利上げの経路が適切とみている。高インフレはわれわれ全員にとって大きな課題である」とした。

声明を受けて、市場は年内の利上げ幅を１４３ベーシスポイントと予想。発表前の１３８ベーシスポイントから拡大した。これは７月以降の全会合での利上げを予想するとともに、うち数回は２５ｂｐを上回る利上げが行われることを織り込んでいる。また、２０２３年末までに預金金利を合計２３０ｂｐ引き上げ、金利のピークを２％に近づけると予想している。

数カ月前には年内利上げを否定していたラガルド総裁は、この日の会見で厳しい立場に立たされた。しかし同総裁は躊躇せず、ＥＣＢが今後の会合で徐々に利上げを行う予定であることを繰り返し強調した。

ノルデアは顧客向けノートで「ＥＣＢがタカ派的なシグナルを発していることを踏まえると、７月の２５ｂｐの利上げに続き、９月と１０月に５０ｂｐの利上げが実施されると予想している」とし、「その後は減速し、１２月の利上げ幅は２５ｂｐになる公算が大きい」とした。

一部エコノミストは、ＥＣＢはインフレ抑制で後手に回ったため、金利を中立水準まで引き上げるだけでは十分ではないと指摘。コメルツバンクのチーフエコノミスト、イェルク・クレーマー氏は「ＥＣＢはアクセルから足を離すだけでは十分でなく、ブレーキを踏まなければならない。ただ、ＥＣＢはその準備ができていないため、インフレ率は２％を大きく上回り続けると予想している」と述べた。

ピクテのストラテジスト、フレデリック・デュクロゼ氏は「向こう数カ月でユーロ圏のコアインフレ率はさらに上昇すると予想している」とし、「ＥＣＢは７月に２５ｂｐの利上げし、９月に５０ｂｐの利上げを行う」と予想。「その後は利上げ幅を通常の２５ｂｐに戻すと見ているが、１０月と１２月にも利上げすると予想している。コアインフレ率が大幅に緩和しない限り、５０ｂｐの幅での利上げの可能性は排除できない」と述べた。

＜利回り格差拡大への対処＞

今回の理事会では、ユーロ加盟国間の借り入れコストの格差についても討議。関係筋によると、当局者の大多数が、国債利回りの格差を抑制するための新たな債券買い入れ策を発表する必要はないとの見方を示した。

関係筋は、この件に関する議論は４月のセミナー以降進展しておらず、討議は９月まで再開されないとしている。

関係筋によると、今回の理事会で一部当局者が７月に５０ｂｐの利上げを実施することも提案した。

ＥＣＢの次回理事会は７月２１日。その後は９月８日に理事会を開く。