ＥＣＢ総裁ら、緩やかな利下げに前向き 「トランプ関税」の影響警戒

欧州中央銀行（ＥＣＢ）のラガルド総裁ら理事会メンバーは２２日、緩やかな利下げに前向きな姿勢を示した。写真はフランクフルトのＥＣＢ本部。２０２４年７月撮影（２０２５年　ロイター/Jana Rodenbusch）

[フランクフルト　２２日　ロイター] - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）のラガルド総裁ら理事会メンバーは２２日、緩やかな利下げに前向きな姿勢を示した。ただトランプ米政権の発足を受け、関税発動が欧州経済に及ぼす影響に警戒感を示した。

ＥＣＢは昨年４回利下げしたが、短期金融市場は今年さらに４回の利下げをほぼ完全に織り込んでいる。

ラガルド総裁は世界経済フォーラム年次総会（ダボス会議）が開催されているスイスのダボスで、金利について「方向性は非常に明確だ」と述べ、「今後のペースはデータ次第だが、現段階で想定されるのは穏やかな動きだ」とＣＮＢＣに語った。

大幅利下げの可能性に関しては、ＥＣＢが２％のインフレ目標を下回ることは想定していないとし、慎重な姿勢をにじませた。「われわれが注目する興味深い現象が起こるだろう。例えば注目は為替レートで何らかの結果をもたらす及ぼす可能性がある」と述べ、エネルギーを含む輸入品価格を押し上げる可能性があるユーロ安の影響を注視する必要があると指摘した。

クノット・オランダ中銀総裁は、「心強いデータ」を踏まえ、今月と３月の利下げへの支持を示唆した。

クノット氏はブルームバーグＴＶに「私は今後２回の会合に関する市場の予想にかなり満足している」と述べ、それ以降についてコメントするのは時期尚早とした。

「データは心強いもので、年内に目標水準に戻り、経済もようやく若干の回復が期待できるという大まかな見通しを裏付けている」と述べた。しかし「中・長期的に作用するリスク要因」にも言及し、「（トランプ氏の貿易）政策が非常に多くの経路で世界経済や世界のインフレ見通しに影響を及ぼす可能性がある」と指摘した。

ストゥルナラス・ギリシャ中銀総裁も、穏やかな動きを支持し、年内に中銀預金金利を２％へ向けて段階的に引き下げるとの見通しを示した。ただ、米国の大規模関税発動は経済成長へのリスクとなりＥＣＢが利下げペースを速める必要が生じる可能性もあるとギリシャ紙ナフテンポリキに語った。

エスクリバ・スペイン中銀総裁は、状況は予想通りだがＥＣＢはいかなる動きも事前に約束しないと述べた。ただその予想は今年の利下げを前提としており、エスクリバ氏も追加緩和に前向きであることを示唆する。

＜中立金利＞

一部ＥＣＢ理事は政策金利が、景気を刺激も抑制もしない中立金利を下回る可能性を指摘している。

ラガルド総裁は、中立金利について、ＥＣＢが中立水準を正確に特定しようとしており、それは１．７５─２．２５％の間のどこかだと述べた。

クノット氏は、政策金利が中立金利を下回るという説に懐疑的で、「回復が進み、年半ばまでに目標に近づくとしても、刺激的なモードに踏み込む必要があるとはまだ思えない」と発言。「データがどこへ向かうべきかを教えてくれるだろう」と述べた。

ビルロワドガロー仏中銀総裁はダボス会議で、ＥＣＢはインフレ率を２％目標まで下げることを確信しており、３％の預金金利は急速に低下する可能性があるとした。

「（今年の）夏までに政策金利が２％前後になると予想するのは妥当なシナリオだ」とし、２％が自身が想定する中立金利だと述べた。