中国株に資金回帰の兆しも「官製相場」に投資家は慎重な姿勢

　大口投資家以外もその傷は深い。

　広東省在住の学生、Zhou Junan氏（２２）は「いまはマーケットに戻るつもりはない」と話す。Junan氏は１万５０００元（２４００ドル）の投資資金の３分の２を失った後、前月に市場から手を引いた。「弱い経済指標が多く、株価が上がるような良い経済ニュースが聞こえてこない」と言う。

　確かに、慎重にならざるを得ないだけの理由はいくつかある。

　小型株は引き続き割高だ。新興企業向け市場創業板（チャイネクスト）<.CHINEXTC>の株価純資産倍率（ＰＢＲ）は７６倍と、上海総合指数の１４倍、Ｓ＆Ｐ総合５００種<.INX>の１８．９倍をはるかに上回る。

　国泰基金管理のファンドマネジャーは話す。「銀行株は割安だが、それでも人々はあえて買おうとはしない。経済がハードランディングを強いられる場合、不良債権により利益が吹き飛ぶからだ」

相場下落に備えたヘッジはさらに難しい。政府の「悪意のある空売り」に対する締め付けにより、指数先物取引は大きく落ち込んだ。

　売買が徐々に回復しているのは、二番底へ向かう前の短期的な反発なのか。それとも、２６日から始まる中国共産党中央委員会第５回全体会議（５中全会）で策定される次期５カ年計画で、一段の景気刺激策が発表されるのではないかという過度な期待によるものなのか。リスクはそこにある。

　だが、南海基金管理のダイ氏は動じていない。

「底値というのは、われわれのような投資家が、トレンド投資家の動きを圧倒した際に形成される。ただ、チャート上の上昇トレンドが明確な場合は、モメンタム投資家は市場に帰ってくるだろう」

(Samuel Shen記者、Pete Sweeney記者　翻訳：田頭淳子　編集：加藤京子)

［上海　１９日　ロイター］

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