EXCLUSIVE-ＳＨＥＩＮ、香港ＩＰＯ評価目標400億ドルか　価値最大化よりも株価維持を志向

［ロンドン／香港　４日　ロイター］ - 低価格商品を扱う中国発のインターネット通販サイト「ＳＨＥＩＮ（シーイン）」が、早ければ８月中旬にも実施する予定の香港での新規株式公開（ＩＰＯ）で、３００億─４００億ドルの評価額を目指していることが、関係者３人の話で分かった。

シーインはＩＰＯの規模や価格、上場スケジュールを公表していない。

関係者の１人によると、シーインは先週、投資家向けの事前説明会を開始した。評価額やＩＰＯの実施時期はまだ確定しておらず、投資家向け説明会での反応を踏まえて変更される可能性がある。

３００億─４００億ドルという評価額目標は、２０２２年の９８２億ドル、２３年と２４年４月に実施した私募増資の際の６４０億ドルから大幅に下がることを意味する。このレンジで決定した場合、企業価値約２６０億ドルのＨ＆Ｍとほぼ肩を並べるが、「ユニクロ」を展開するファーストリテイリング（１６１０億ドル）や「ザラ」の親会社インディテックス（２０８０億ドル）を大きく下回る。

関係者によると、シーインは、評価額の最大化よりも、上場後も株価が維持できるような価格設定を目指している。ＩＰＯのコーナーストーン投資家候補の間では、３００億ドルまたは３２０億ドルに近い評価額を希望する声も出ているという。

企業価値を切り下げる中、シーインは、一部後期投資家の投資コスト軽減を検討している。香港証券取引所に３日までに提出した資料によると、現金の支払いに加え、保有株式について転換価格を引き下げてより多くの株式を割り当てることを提案する可能性がある。

シーインが先月公表したＩＰＯ目論見書によると、今年第１・四半期の最終損益は９９００万ドルの赤字に転落した。米国による少額輸入品への関税免除措置の廃止に伴う売上高の減少や、一時的な会計処理費用が膨らんだことが響いた。

最終赤字となったのは、会計基準の変更に伴い転換・償還可能優先株の公正価値評価として３億２８００万ドルを計上したことが一因だ。だが、売上高の伸びが鈍化し、利益率も縮小し、急激な事業拡大が世界的な競争激化、貿易コストの上昇、当局による監視強化という逆風に直面していることをうかがわせる。