アングル：香港Ｈ株が絶好調、中国本土から資金流入活発化

［シンガポール　２１日　ロイター］ - 中国本土企業の香港上場株（Ｈ株）は、今年に入ってからの値上がり率が世界で最も高く、米Ｓ＆Ｐ総合５００種も圧倒している。これまで外国ファンドの独擅場に近かったＨ株市場に、中国本土投資家の資金が活発に流入していることが背景にある。

中国本土投資家がＨ株の購入を膨らませている理由の１つは、上海や深センで取引されている本土企業株（Ａ株）に対する大幅な割安感だ。また人民元のさらなる下落へのヘッジという側面も見逃せない。大半のＨ株は香港ドル建てで、香港ドルは米ドルと値動きが連動する。

年初来の上昇率を比べると、ハンセン中国企業株指数（Ｈ株指数）はおよそ１３％、ナスダック総合指数は１１％強、Ｓ＆Ｐ総合５００種は６％となっている。

Ａ株のＨ株に対する価格プレミアムは、Ｈ株上昇に伴って足元では２０１４年１２月以降の最低水準まで縮小した。それでも投資家の話では、Ｈ株を買って利益が得られるという。

アバディーン・アセット・マネジメント（香港）の中国／香港株責任者、ニコラス・イェオ氏によると、２０１５年半ばの急落の記憶が残るＡ株に対する本土投資家の姿勢はなお慎重で、Ａ株市場では個人投資家の参加が減っている。半面、Ｈ株に目を向ける機関投資家が入れ替わりで登場しつつあるという。

本土投資家にとってＨ株の割安感は見過ごせない魅力がある。このため１月と２月に中国本土と香港の株式相互接続取引を利用してＨ株に流入した資金は７１億９０００万ドルと、外国人のＡ株投資額を約４０％上回った。

上海総合指数は年初来で４．２％しか上昇していない。

Ｈ株については、昨年終盤のドル高を受けて投資を縮小していた外国人の資金も戻ってきている。世界的な景気拡大期待や中国経済が安定感を強めているためだ。

こうした本土投資家と外国人の買いが相まって、Ａ株のＨ株に対するプレミアムは１年前の約３５％から１４％に縮まった。

本土投資家は主に高配当を目当てにＨ株の金融セクターに資金を振り向けている。日興アセットマネジメント（シンガポール）のシニア・ポートフォリオマネジャー、タン・エング・テック氏は「プレミアム縮小の背後には金融株の大きな値動きがある」と指摘。ただしその他のセクターにはまだそれなりのプレミアムが残っているとの見方を示した。

またタン氏によると、Ｈ株の株価収益率（ＰＥＲ）は８．３倍、Ａ株は１２．９倍という点からも、投資家は依然としてＨ株に注目するはずだという。

タン氏は「最終的にＡ株はＨ株の水準に落ち着くだろう。だからＡ株の買いは望ましくない」と話した。

（Nichola Saminather記者）