焦点：コロナ禍に揺れたドル／円、3月値幅は歴代4位 外債売買が過去最大

　４月９日、世界的な新型コロナウイルスの感染急拡大、主要国中銀の相次ぐ緊急会合など目まぐるしい動きが続いた３月、ドル／円の月間値幅は歴代４位を記録した。写真は都内で２０１８年１１月撮影（２０２０年　ロイター／Toru Hanai）

基太村真司

［東京　９日　ロイター］ - 世界的な新型コロナウイルスの感染急拡大、主要国中銀の相次ぐ緊急会合など目まぐるしい動きが続いた３月、ドル／円の月間値幅は歴代４位を記録した。市場急変に対応しようとする本邦投資家の間では、過去最大規模の対外投資が交錯するなど、混乱の下で必死の対応に追われた参加者の様子が、次第に明らかになってきた。

３月の日本市場では、国内勢の対外中期債投資が激しく交錯した。財務省によると、自己資金の運用とみられる銀行等（銀行勘定）が５兆５７７８億円と過去最大の買い越しを記録した一方、生命保険会社が８３２２億円と過去最大の売りに動いた。

３月は米１０年債利回りが連邦準備理事会（ＦＲＢ）の緊急利下げなどで一時０．３１％と、過去最低水準へ急低下。下旬には一転して１．１２％まで大きく上昇した。

銀行勘定の買い越しは「ほぼすべて海外金利が急低下していた３月第１週に行われていた」（バークレイズ証券チーフ為替ストラテジストの門田真一郎氏）といい、為替リスクを避けながら、値幅取りを狙って買い上がった様子がうかがえる。

一方で、金利収入を重視する生保は売却を急いだ。ドル、ユーロともにヘッジコストが急上昇したことも響いたもようだ。

特に、これまでマイナス圏を推移していたユーロ／円の３カ月物ヘッジコストは、３月中に一時プラス７０ｂｐ前後まで一気に上昇。これを受けて「欧州債を一部売却する動きがあった可能性がある。加えて、３月は米社債のクレジット・スプレッドも大幅にワイドニングしており、社債の売却が処分額の増加に影響した可能性も考えられる」（ＳＭＢＣ日興証券）という。

激しく交錯する売買を背景に、ドルの値動きも大きなものとなった。リフィニティブのデータによると、３月のドル安値は９日の１０１．１７円、高値は２４日の１１１．７１円。月間値幅は２０００年以降で第４位となる１０．５４円まで広がった。

これまで月間値幅が最も大きかったのは、金融危機の真っただ中だった０８年１０月の１５．６３円。次にトランプ米大統領の就任が決まって予想外のドル高が進んだ１６年１１月の１３．３８円、英国民投票で欧州連合（ＥＵ）離脱が決まった１６年６月の１１．７３円と続く。この３月は、こうした歴史的な事態に匹敵する動揺ぶりだったことになる。

最近のドルと円は、市場心理の明暗に応じて同時に売りと買いが集中することが多く、ドル／円は売買が交錯ぎみ。昨年の年間値幅はわずか８．３０円と、過去最低を更新していた。

その構図に変化が表れ始めたことも見逃せない。３月月初には一部投機筋が「日本売りの円安」を仕掛けていたことが、明らかになっている。その際は急激な株安が動きを封じ込めた形となったが、市場では「円相場の構造が少しずつ変化しているのは確かだ」（トレーダー）との声がくすぶり続けている。

(編集：内田慎一)